Tecnología y consumo discrecional ganan peso en la estrategia de RBC para el S&P 500
- RBC Capital Markets eleva tecnología a sobreponderar por la mejora de beneficios, ingresos y flujos.
- Consumo discrecional deja de estar infraponderado ante una posible estabilización de la confianza.
- Servicios públicos pasa a infraponderar por valoración elevada y peores revisiones de resultados.
Los inversores deberían aumentar su atención sobre las acciones tecnológicas y adoptar una visión menos negativa sobre el consumo discrecional, según la última revisión sectorial realizada por RBC Capital Markets para el S&P 500.
El equipo dirigido por Lori Calvasina, responsable de estrategia de renta variable estadounidense de la firma, ha reorganizado sus preferencias ante los cambios observados en las revisiones de beneficios, los flujos de inversión y las valoraciones relativas.
Tecnología pasa a ser la principal apuesta
RBC elevó su recomendación sobre el sector tecnológico desde ponderación de mercado hasta sobreponderar.
La mejora se apoya principalmente en las revisiones al alza de las previsiones de beneficio por acción y de ingresos. Los analistas continúan elevando sus estimaciones para numerosas compañías del sector, lo que refuerza la visibilidad sobre el crecimiento de resultados durante los próximos trimestres.
La tecnología también está registrando un incremento de las entradas de capital. Este comportamiento indica que los inversores siguen dispuestos a aumentar exposición pese a la fuerte revalorización acumulada por algunas de las principales compañías.
En materia de valoración, RBC reconoce que el sector cotiza por encima de su media histórica, aunque considera que la prima actual es solo moderada y se encuentra respaldada por la fortaleza de sus fundamentales.
La recomendación sugiere que RBC continúa confiando en que el crecimiento ligado a la inteligencia artificial, el gasto en centros de datos, la computación en la nube y los semiconductores pueda sostener el liderazgo del sector.
Servicios de comunicaciones pierde atractivo relativo
El sector de servicios de comunicaciones fue rebajado desde sobreponderar hasta ponderación de mercado.
La decisión no implica una visión abiertamente negativa, pero sí refleja una menor convicción frente a la tecnología. RBC señala que las revisiones de beneficio por acción se han debilitado, reduciendo uno de los principales soportes que justificaban la anterior recomendación positiva.
El sector incluye tanto grandes plataformas digitales como compañías de medios y telecomunicaciones, por lo que su comportamiento interno puede ser muy desigual. Algunas empresas siguen mostrando una elevada capacidad de generación de caja, mientras que otras afrontan una evolución más moderada de los ingresos o una mayor presión competitiva.
La nueva recomendación indica que RBC prefiere mantener una exposición neutral hasta que aparezca una mejora más clara en las previsiones de resultados.
El pesimismo sobre el consumo puede ser excesivo
RBC también mejoró su opinión sobre el sector de consumo discrecional, que pasa de infraponderar a ponderación de mercado.
Los estrategas consideran que el sentimiento negativo acumulado puede haberse vuelto excesivo. El sector ha estado condicionado por las dudas sobre el consumidor, el encarecimiento de la energía, los tipos de interés elevados y la desigual evolución del gasto entre distintos niveles de renta.
Sin embargo, algunos indicadores de confianza del consumidor comienzan a mostrar signos de estabilización. Esta mejora todavía no constituye una señal de recuperación sólida, pero reduce el riesgo de un deterioro adicional inmediato.
Las valoraciones tampoco se encuentran muy alejadas de sus promedios históricos y las revisiones de beneficios presentan un balance relativamente neutral. Por este motivo, RBC considera que ya no resulta justificado mantener una recomendación claramente negativa.
La mejora de recomendación no convierte al consumo discrecional en una de las apuestas preferidas de la firma. Sí sugiere que el equilibrio entre riesgo y valoración es ahora más favorable que hace unos meses.
Servicios públicos, el sector que debe evitarse
La revisión más negativa corresponde a los servicios públicos, que pasan de ponderación de mercado a infraponderar.
RBC considera que se trata de uno de los sectores más caros del S&P 500 en términos relativos. El fuerte interés generado por la demanda eléctrica de los centros de datos y por la expansión de la inteligencia artificial ha elevado las valoraciones de numerosas compañías.
Sin embargo, los flujos de inversión recientes han sido débiles y las revisiones de beneficios e ingresos están quedando por debajo de las observadas en otras áreas del mercado.
Esta combinación de múltiplos elevados, menor entrada de capital y peores revisiones de resultados reduce el atractivo del sector, especialmente frente a alternativas con mayor crecimiento.
Las empresas de servicios públicos también son sensibles a la evolución de las rentabilidades de los bonos. Un entorno de tipos más altos durante más tiempo puede restar atractivo a sus dividendos y aumentar el coste de financiación de sus inversiones.
RBC prioriza crecimiento y revisiones de beneficios
La nueva distribución sectorial muestra que RBC está priorizando las áreas con mejores revisiones de resultados y mayor capacidad de crecimiento, incluso cuando sus valoraciones no son especialmente bajas.
La tecnología cumple actualmente con esos requisitos gracias a la fortaleza de los ingresos, los beneficios y los flujos. El consumo discrecional recibe una mejora más prudente, basada en la posibilidad de que las expectativas negativas hayan ido demasiado lejos.
En cambio, servicios públicos pierde atractivo porque su valoración no parece acompañada de un crecimiento de resultados suficientemente sólido.
La estrategia de RBC no consiste, por tanto, en buscar únicamente los sectores más baratos, sino en identificar aquellos en los que la evolución de los fundamentales puede justificar la valoración y mantener el impulso bursátil.