Trump se está disparando al pie ... ¿Por qué su juego es tan peligroso para los mercados?
Los informes de que el presidente Trump estaba planeando despedir pronto al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hicieron caer las acciones y el dólar estadounidense el miércoles, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron.
El drama duró poco. Menos de una hora después de que Bloomberg News informara sobre el plan de despido, Trump declaró ante un grupo de periodistas en la Casa Blanca que no tenía planes de destituir a Powell. Las acciones pronto volvieron a la senda de las alzas. Pero los operadores de divisas y los inversores en bonos parecían menos dispuestos a cambiar de rumbo.
El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años terminó a la baja, aunque por encima de sus mínimos de sesión, mientras que el índice del dólar estadounidense se debilitó. Según George Cipolloni, un gestor de cartera experimentado, esto debería ser una señal de alerta para los inversores y la Casa Blanca.
Desde que regresó a la Oficina Oval en enero, Trump ha intentado repetidamente tantear el terreno con decisiones políticas controvertidas, solo para dar marcha atrás si no le gustaba la reacción en los mercados, señaló Cipolloni. Los inversores experimentaron esto a principios de abril, cuando Trump los sorprendió con aranceles agresivos, solo para anunciar una pausa de 90 días una semana después. Desde entonces, esa fecha límite se ha pospuesto hasta el 1 de agosto, y Trump ha insinuado que no siente la necesidad de cumplir ninguna. Esta dinámica incluso tiene su propio acrónimo: “TACO”, que significa “Trump siempre se acobarda”.
Hasta ahora, los inversores han ignorado en gran medida las amenazas de Trump relacionadas con los aranceles y el despido de Powell. Sin embargo, las fluctuaciones del miércoles en los mercados de bonos y divisas podrían indicar que están erosionando la confianza en algunos mercados cruciales.
El mercado de bonos es el jefe
El gran riesgo ahora mismo, según Cipolloni, es que, en algún momento, Trump pueda perder la confianza del mercado de bonos. Si eso ocurre, probablemente crearía problemas tanto para los inversores como para los compradores de vivienda y los consumidores.
"No teme hacer cosas poco convencionales", dijo Cipolloni. "Durante su mandato, parece que así es como va a operar". Pero si los rendimientos suben al 5,5% o al 6%, el mercado de bonos le mostrará a Trump quién manda. A las acciones probablemente no les gusten los tipos a largo plazo del 5,5%».
A pesar de sus negaciones, algunos anticipan que Trump podría intentar pronto destituir a Powell, a pesar de que la Corte Suprema sugirió en mayo que bloquearía cualquier intento de ese tipo.
En Kalshi, un popular mercado de apuestas, las probabilidades de que Trump despida a Powell han aumentado desde junio, indicando que los apostadores esperaban que así fuera.
La ley federal establece que los miembros de la junta directiva de la Reserva Federal solo pueden ser despedidos con justa causa.
Jordan Rochester, del Banco Mizuho, señaló en un comentario enviado por correo electrónico a MarketWatch que ningún presidente ha intentado jamás destituir a un presidente de la Reserva Federal. Estas barreras existen por una razón. Kathy Jones, estratega jefe de renta fija del Centro Schwab de Investigación Financiera, afirmó que incluso la apariencia de intentar interferir con la independencia del banco central podría provocar una reacción negativa en los mercados financieros.
"Creo que es un juego peligroso", declaró a MarketWatch. Últimamente, algunos de los aliados de Trump en el Congreso han estado presionando para que despida a Powell y alegue causa, argumentando que Powell gestionó mal una costosa renovación de la sede de la Reserva Federal y luego mintió al respecto durante su testimonio ante el Congreso.
La Reserva Federal respondió publicando respuestas a preguntas frecuentes sobre la renovación, diciendo que los sobrecostos se debieron en parte a condiciones imprevistas, como más asbesto de lo anticipado y un nivel freático más alto de lo esperado.
Ni siquiera la Reserva Federal controla las tasas a largo plazo
Aunque Trump ha dicho que destituir al presidente de la Fed sería una medida poco probable, no ha descartado por completo la posibilidad. Pero incluso si sigue adelante, los beneficios que podría estar esperando (tasas de interés más bajas) podrían no materializarse.
“El presidente se está metiendo en un atolladero”, declaró Kent Engelke, estratega económico jefe de Capitol Securities Management. Trump podría querer despedir a Powell, pero el presidente de la Fed actúa esencialmente como portavoz de todo el banco central, afirmó Engelke, añadiendo que también debe comunicar la opinión consensuada del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
Si bien Trump ha vuelto a “golpearse el pecho” sobre su deseo de tasas más bajas, si despidiera a Powell, también necesitaría despedir a cualquier otra persona en el FOMC que vaya en contra de sus deseos, agregó Engelke. Y la realidad es que, de todos modos, el banco central no tiene mucho control sobre el tramo largo de la curva de bonos del Tesoro. Los inversores lo recordaron cuando la Fed recortó los tipos de interés en 100 puntos básicos a finales de 2024 : en lugar de bajar, los tipos a largo plazo subieron.