El consenso espera una recuperación gradual de OHLA hasta 2028
- El consenso espera que OHLA recupere el crecimiento de los ingresos en 2026, aunque con una caída inicial del EBITDA.
- La generación de caja libre volvería a terreno positivo y mejoraría progresivamente hasta 2028.
- El beneficio neto normalizado crecería con fuerza, pero los márgenes continuarían siendo reducidos.
Las previsiones de consenso recopiladas por TIKR apuntan a una recuperación gradual de OHLA durante los próximos ejercicios, apoyada en el crecimiento de la contratación, la mejora del resultado financiero y la vuelta a una generación positiva de caja.
El escenario esperado no contempla una expansión inmediata de la rentabilidad operativa. Por el contrario, los analistas anticipan que 2026 será un ejercicio de crecimiento de las ventas, pero con cierta presión sobre el EBITDA y el EBIT. La mejora más visible comenzaría a partir de 2027 y ganaría intensidad en 2028.
Los ingresos volverían a crecer en 2026
Después de una caída estimada del 5,4% en 2025, hasta aproximadamente 3.455 millones de euros, el consenso espera que los ingresos de OHLA aumenten un 9,9% en 2026, hasta alcanzar los 3.796 millones.
La facturación seguiría creciendo durante los ejercicios posteriores, aunque a tasas más moderadas. Las previsiones sitúan los ingresos en 3.969 millones de euros en 2027, un 4,6% más, y en 4.176 millones en 2028, con un avance adicional del 5,2%.
Estas cifras reflejan una recuperación progresiva del volumen de negocio, pero también muestran que el principal desafío seguirá siendo convertir ese crecimiento en una mejora suficiente de los márgenes.
El EBITDA retrocedería antes de recuperarse
El consenso estima un EBITDA de 194 millones de euros en 2025, con un margen del 5,6%. Para 2026 se anticipa una caída del 9,8%, hasta los 175 millones de euros, a pesar del aumento esperado de los ingresos.
Como consecuencia, el margen EBITDA descendería hasta el 4,6%. Esta evolución indica que el crecimiento inicial estaría acompañado por una combinación menos favorable de proyectos, mayores costes de ejecución o una menor contribución de actividades con márgenes elevados.
A partir de 2027 comenzaría una mejora gradual. El EBITDA se elevaría hasta 188 millones de euros, un 7,4% más, y alcanzaría los 216 millones en 2028, con un crecimiento del 14,9%.
El margen EBITDA se recuperaría hasta el 4,7% en 2027 y el 5,2% en 2028. Incluso entonces permanecería ligeramente por debajo del 5,6% previsto para 2025, lo que confirma que la expansión de la rentabilidad operativa será lenta.
El EBIT también tocaría suelo en 2026
El resultado operativo antes de intereses e impuestos seguiría una trayectoria similar. Tras alcanzar unos 128 millones de euros en 2025, el EBIT descendería un 19,5% en 2026, hasta 103 millones.
El margen EBIT se reduciría desde el 3,7% hasta el 2,7%. Posteriormente, el resultado operativo mejoraría hasta 108 millones en 2027 y 125 millones en 2028.
El margen permanecería estable en el 2,7% durante 2027 y avanzaría hasta el 3% en 2028. Se trataría de una recuperación, aunque todavía incompleta frente a los niveles previstos para 2025.
Fuerte crecimiento del beneficio neto normalizado
La mejora sería mucho más visible en la parte baja de la cuenta de resultados. El beneficio neto normalizado pasaría de apenas 1,75 millones de euros en 2025 a unos 35 millones en 2026.
El consenso espera posteriormente un aumento hasta 42 millones de euros en 2027 y 52 millones en 2028, con crecimientos del 20% y del 23,8%, respectivamente.
El margen neto normalizado avanzaría desde el 0,1% de 2025 hasta el 0,9% en 2026, el 1,1% en 2027 y el 1,2% en 2028. La dirección de la mejora es favorable, aunque la rentabilidad final continuaría siendo reducida en relación con el volumen de ingresos.
El resultado antes de impuestos normalizado también mostraría una trayectoria positiva, desde 66 millones de euros en 2026 hasta 80 millones en 2027 y 100 millones en 2028.
La caja es la principal señal de mejora
Uno de los aspectos más relevantes de las previsiones es la evolución del flujo de caja libre. Después de un consumo de caja estimado de 64,9 millones de euros en 2025, OHLA volvería a generar caja positiva en 2026, con aproximadamente 51 millones.
La cifra aumentaría hasta 75,9 millones de euros en 2027 y 87 millones en 2028. El margen de flujo de caja libre pasaría del -1,9% en 2025 al 1,3% en 2026, el 1,9% en 2027 y el 2,1% en 2028.
Esta recuperación sería especialmente relevante para una compañía cuyo comportamiento bursátil continúa muy condicionado por la deuda, el coste financiero y la capacidad para convertir su cartera de proyectos en liquidez disponible.
Una recuperación todavía frágil
Las previsiones del consenso dibujan una OHLA en proceso de estabilización, pero no una transformación inmediata de su rentabilidad. Los ingresos recuperarían el crecimiento y el beneficio neto avanzaría con fuerza, aunque los márgenes operativos seguirían siendo estrechos.
La principal prueba estará en la ejecución de los proyectos, el control de costes y la capacidad para generar caja de forma recurrente. El descenso previsto del EBITDA en 2026 muestra que el aumento de la actividad no será suficiente por sí solo para resolver los retos operativos.
El escenario mejora claramente a partir de 2027 y, sobre todo, en 2028, cuando el consenso espera avances simultáneos de ingresos, EBITDA, beneficio y flujo de caja. Para que el mercado otorgue mayor credibilidad a esta recuperación, OHLA deberá demostrar que la mejora de la caja es sostenible y que puede trasladarse a una reducción efectiva del riesgo financiero.