El fin de la corrección está cerca

El índice Russell 2000 de pequeña capitalización logró frenar la caída y cerró plano el día. El mercado está extremadamente sobrevendido tras la constante avalancha de amenazas arancelarias, lo que me hace pensar que estamos cerca del final de esta corrección. Dado el impacto inflacionario de los aranceles en empresas y consumidores, fue una buena noticia ver cómo la desinflación se reafirmaba en el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de ayer. Esto dio a los inversores motivos de alegría, al menos temporalmente, ya que respalda la narrativa de un aterrizaje suave.

Los aumentos generales del 0,2% para el mes y del 2,8% durante el último año fueron ambos un 0,1% mejores de lo esperado, y las tasas subyacentes del 0,2% y el 3,2%, respectivamente, también fueron un 0,1% mejores de lo esperado. Tuvimos algo de ayuda de una disminución del 4% en los precios de las aerolíneas, pero los precios de los huevos se dispararon más del 10%, lo cual es menos influyente en el índice general pero más perceptible para los consumidores. En cualquier caso, seguimos en la senda desinflacionaria que hemos seguido durante los últimos dos años, pero los inversores están comprensiblemente preocupados por la amenaza inminente de cómo los aranceles afectarán la inflación en los próximos meses. Después de decirnos que los aranceles no eran inflacionarios, los defensores de los aranceles en la administración Trump ahora admiten que solo habría un aumento de precios único. ¿Crees que los consumidores cansados ​​de la inflación están dispuestos a sacrificarse por el equipo? Yo no.

Llevo meses afirmando que si el gobierno calculara con precisión el coste del alquiler utilizando los aumentos de precios actuales, ya estaríamos en el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal. El informe de ayer lo confirma una vez más. En cambio, el cálculo utiliza el aumento medio de precio de todos los alquileres vigentes para medir el componente de vivienda. Esto significa que los contratos de alquiler antiguos y de mayor precio tardarán varios meses más en finalizar y ser reemplazados por los precios actuales.

Más importante que la tasa de inflación es su impacto en el poder adquisitivo del consumidor, y la buena noticia es que aún se benefician de las ganancias salariales reales al considerar la duración actual de la semana laboral en combinación con el IPC. Los ingresos semanales promedio reales crecieron un 1,1 % durante el último año para los trabajadores de producción y no supervisores, lo que representa un aumento superior al aumento del 0,4 % que registraban hace un año. Este es el motor de la expansión económica, ya que el crecimiento de los ingresos reales sustenta el crecimiento del gasto real del consumidor, que impulsa el 70 % de nuestra tasa general de crecimiento económico. Los planes del presidente para imponer aranceles podrían poner fin a esto si los aumentos sostenidos de precios elevan la tasa de inflación.

Oficina de Estadísticas Laborales

Uno de los mejores indicadores en tiempo real del gasto del consumidor es el consumo de gasolina, ya que los consumidores suelen conducir al trabajo, comprar, viajar y gastar dinero. En el último informe de la EIA, el promedio móvil de cuatro semanas del consumo de gasolina se sitúa aproximadamente un 1,5 % por encima de los niveles de hace un año. Esto me indica que, a pesar del declive de la confianza, no hay una caída proporcional en el gasto del consumidor. Esto también significa que aún hay tiempo de sobra para que el presidente Trump dé marcha atrás significativamente en sus planes de aranceles punitivos y descienda lo que el Wall Street Journal calificó recientemente como "la guerra comercial más absurda de la historia".

Si la atención centrada en lo perjudiciales que serán los aranceles para los consumidores, las empresas y la economía en general no fuera tan intensa y generalizada en todas las plataformas de redes sociales y medios tradicionales, creo que la administración Trump podría realmente implementarlos. El hecho de que nuestros mercados se hayan desplomado en tan solo tres semanas por el temor a su implementación, mientras que la confianza de los consumidores y las empresas se ha desplomado, demuestra que, desde Wall Street hasta el público general, esta es una política económica pésima. Esto significa que si el presidente procede, y los datos económicos de alta frecuencia se deterioran como se teme, él y su administración asumirán las consecuencias. Creo que son conscientes de ello y están planeando la salida más elegante posible para salvar las apariencias y seguir aparentando una posición de fuerza.

Nos acercamos a una encrucijada el 2 de abril, fecha en que finaliza la prórroga de los aranceles del 25% sobre todas las importaciones canadienses y mexicanas, y está previsto que entren en vigor los aranceles recíprocos para todos los socios comerciales a nivel mundial. De aquí a entonces, preveo que veremos una reducción significativa de estas políticas. Esto debería poner fin a esta corrección y reanudar el mercado alcista.

Si bien muchas acciones ya han descontado una recesión, el mercado de bonos aún considera el riesgo extremadamente bajo. Los bonos tienden a ser mucho más perspicaces y menos emotivos que las acciones en cuanto al potencial de una recesión económica. El hecho de que los diferenciales de crédito se mantengan extremadamente ajustados, a pesar de la caída de los precios de las acciones, me indica que la expansión sigue su curso, como muestran las últimas cifras sobre ingresos reales y consumo de gasolina.

Es probable que los mercados se mantengan extremadamente volátiles durante las próximas tres semanas a medida que nos acercamos a la encrucijada del 2 de abril, pero estoy observando las primeras señales de que la actividad de compra de información privilegiada y ciertos indicadores técnicos están tocando fondo. Que los índices toquen fondo es un proceso, no un evento, pero creo que ya ha comenzado, y una disminución gradual de las malas noticias es suficiente para que comience la recuperación.

Original de Lawrence Fuller ex de Merrill Lynch