El gas natural europeo se aferra a los 50 euros, pero Julius Baer ve margen de caída
- El gas natural europeo mantiene una resistencia notable frente al petróleo.
- Julius Baer cree que los 50 euros actúan como nivel de atracción, pero ve más razonable una vuelta hacia los 40 euros.
- Asia, el clima estival y los riesgos de suministro en Australia son ahora los principales factores de tensión.
Los precios del gas natural en Europa están mostrando una resistencia significativa en comparación con el petróleo. Según Norbert Rücker, responsable de Economics and Next Generation Research en Julius Baer, el nivel de los 50 euros parece ejercer una fuerte atracción sobre el mercado, aunque la entidad mantiene que el precio de equilibrio más razonable se sitúa en torno a los 40 euros.
La preocupación habitual gira en torno a la capacidad de Europa para rellenar sus reservas antes del invierno. Sin embargo, Julius Baer considera que el soporte actual de los precios no viene tanto de Europa como de Asia, donde la demanda de corto plazo se ha visto impulsada por las necesidades de refrigeración durante el verano y por los temores a posibles interrupciones de exportaciones en Australia.
El mercado resiste mejor de lo esperado
Uno de los puntos más relevantes del análisis es que el mercado mundial del gas natural está absorbiendo con relativa solvencia el impacto del conflicto en Oriente Medio y la desconexión parcial de Catar de los mercados internacionales. Según Julius Baer, hay tres razones principales que explican esta resistencia.
- Aumento de la capacidad exportadora, especialmente en Norteamérica, junto con incrementos adicionales desde regiones como África Occidental.
- Demanda estacional más flexible, ya que en verano el consumo procede sobre todo de centrales eléctricas.
- Mayor capacidad de sustitución, con renovables, baterías y carbón actuando como amortiguadores temporales del shock.
La transición energética está reduciendo de forma estructural el uso de combustibles fósiles, lo que limita el impacto de los episodios temporales de tensión en el suministro.
Además, el Estrecho de Ormuz no llegó a cerrarse completamente. Aunque el petróleo empezó a circular antes con cierta normalidad, los cargamentos de gas natural desde el Golfo comenzaron a repuntar solo a partir de mayo. Estos flujos siguen lejos de los niveles previos al conflicto, pero han aportado algo de alivio al mercado.
Europa no parece ante un déficit severo
Tres meses después del inicio del conflicto, las importaciones europeas de gas natural por vía marítima se mantienen en línea con los niveles posteriores a 2022. Esto reduce el riesgo de un déficit grave de almacenamiento, aunque Julius Baer reconoce que Europa necesita mantener cierta prima de precio para recuperar el desfase generado durante el invierno.
El principal riesgo en este momento es el clima en Asia. Una ola de calor intensa podría disparar temporalmente la demanda eléctrica y sostener los precios en niveles elevados durante más tiempo. Aun así, el banco suizo señala que este riesgo ha superado una primera prueba importante con la llegada del monzón a India.
Julius Baer mantiene una visión neutral sobre el gas natural y espera que los precios europeos se dirijan hacia los 40 euros en el corto plazo.
Ese nivel, según la entidad, debería ser suficiente para atraer importaciones hacia Europa y permitir la recuperación de los inventarios más allá del verano. En otras palabras, el mercado sigue tensionado, pero no parece enfrentarse a un escenario de escasez extrema.