Rotación global: el dinero huye del crecimiento y apuesta por valor y Europa
Bankinter
- Europa bate a Wall Street gracias a su menor exposición tecnológica.
- La rotación desde “crecimiento” hacia “valor” gana intensidad.
- Nvidia será el catalizador clave de la semana.
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La semana pasada estuvo marcada por una auténtica “caza de brujas” en torno a la inteligencia artificial. Como señala el autor, esta dinámica penaliza mucho más a Estados Unidos que a Europa, dado el elevado peso tecnológico del mercado americano. Paradójicamente, la escasa presencia de tecnología en Europa —una debilidad estructural— se ha convertido en ventaja táctica a corto plazo.
El resultado fue claro: la bolsa europea superó ampliamente a Wall Street. Mientras en EE.UU. pesaban dudas macro y tensiones arancelarias, Europa fue vista casi como un refugio relativo.
Aranceles e incertidumbre persistente
Aunque el Tribunal Supremo limitó el uso de poderes de emergencia para imponer aranceles, es probable que estos continúen bajo otras fórmulas legales o incluso mediante un gravamen universal del 15%. En opinión del autor, el trasfondo comercial puede no cambiar sustancialmente.
A ello se suman señales menos alentadoras desde EE.UU.: crecimiento del PIB más débil, PMIs a la baja y cierta decepción en indicadores de precios. Todo ello alimenta una percepción de mayor fragilidad frente a una Europa que empieza a mostrar signos de mejora cíclica.
Rotación hacia valor y Europa
Se observa una doble rotación:
- Desde “crecimiento” hacia “valor”, con excepción parcial de semiconductores.
- Desde EE.UU. hacia Europa, menos expuesta a múltiplos elevados.
Como explica el autor, la dificultad para identificar con claridad los ganadores y perdedores de la disrupción de la IA favorece una postura más conservadora. Infraestructuras e industriales parecen mejor posicionadas que consultoras o software tradicional.
Sin embargo, conviene ser realistas: una rotación hacia valor no suele convivir con mercados eufóricos, sino con entornos más prudentes y laterales.
Nvidia como posible “despertador”
El gran catalizador de la semana será la publicación de resultados y guías de Nvidia. La compañía rara vez decepciona, pero el listón es extremadamente exigente. Tal y como señala el autor, una sorpresa negativa podría generar volatilidad adicional.
En ese caso, la recomendación sería aprovechar la debilidad para tomar posiciones en semiconductores como Nvidia, ASML, TSMC, ARM o AMD. Se trata de la parte más “física” y tangible del ecosistema tecnológico, y por tanto, relativamente más protegida en un entorno incierto.
En conjunto, el mercado sigue inseguro, sin grandes incentivos y con tendencia a la lateralidad. Los aranceles presionarán el inicio de la semana, y todo dependerá de si Nvidia logra reactivar el apetito por riesgo o confirma la fase más prudente del ciclo.