Iberdrola previo 1S26: mantendrá su crecimiento apoyada en redes y podría acelerar en el segundo semestre
- Las redes volverán a ser el principal motor del crecimiento de Iberdrola durante el primer semestre.
- Renta 4 mantiene su previsión de un aumento del beneficio neto ajustado del 8% en 2026, aunque contempla una posible mejora posterior de la guía.
- La deuda neta aumentará por las elevadas inversiones, la compra de minoritarios de Neoenergia y la recompra de deuda híbrida.
Iberdrola publicará sus resultados correspondientes al primer semestre de 2026 el próximo 22 de julio antes de la apertura del mercado y celebrará su conferencia con analistas a las 9:30 horas.
Renta 4 mantiene su recomendación de Mantener y un precio objetivo de 20,10 euros por acción. La firma espera que el crecimiento vuelva a estar respaldado principalmente por el negocio de redes, mientras algunos efectos temporales limitarán la evolución del beneficio neto ajustado.
Las redes sostendrán el crecimiento
En España, la división de redes recogerá el impacto favorable de la nueva tasa de retribución financiera, situada en el 6,58%, frente al 5,58% anterior.
En Reino Unido, Iberdrola consolidará durante todo el semestre Electricity North West, frente a los cuatro meses incluidos en el primer semestre de 2025. También comenzará a beneficiarse del nuevo marco regulatorio RIIO-T3, en vigor desde abril.
En Estados Unidos, la entrada de una nueva línea de transmisión y la mejora de las tarifas deberían compensar ampliamente el efecto negativo de la depreciación del dólar. En Brasil, la actividad estará respaldada por las revisiones tarifarias y por una evolución favorable del tipo de cambio.
Evolución desigual en Producción y Clientes
En España, el aumento de las ventas debería compensar unos precios inferiores y el impacto negativo de los servicios auxiliares en comercialización.
En Reino Unido, la mayor producción eólica permitirá contrarrestar la caída de los precios eléctricos. En Estados Unidos, la buena generación eólica y solar registrada durante el segundo trimestre, junto con mejores precios, apoyará los resultados.
La comparación interanual en Estados Unidos seguirá afectada por la venta extraordinaria de certificados de origen realizada durante el primer trimestre de 2025. Iberdrola prevé efectuar este año esas operaciones durante la segunda mitad del ejercicio, por lo que parte del impacto negativo del primer semestre debería revertirse posteriormente.
En los activos internacionales, Renta 4 anticipa un descenso del EBITDA debido a los menores precios en Australia y Polonia, los servicios auxiliares en Portugal y la desconsolidación de los negocios de Hungría y Francia.
También pesará la menor producción registrada durante el segundo trimestre después del comportamiento excepcional del inicio del año.
El beneficio crecerá menos que el EBITDA
El EBITDA ajustado debería mantener una evolución favorable, pero el beneficio neto ajustado crecerá a un ritmo más moderado.
La mayor base de activos y la consolidación durante todo el semestre de Electricity North West elevarán las amortizaciones. También influirán negativamente el efecto temporal de las divisas y la menor aportación de las participadas contabilizadas por puesta en equivalencia.
Estos factores no serán completamente compensados por una menor tasa impositiva y por la reducción de los intereses minoritarios.
Renta 4 señala que parte del impacto de las divisas podría recuperarse a final de año mediante las coberturas contratadas por la compañía.
Posible aceleración en el segundo semestre
Las elevadas reservas hidráulicas, la futura venta de certificados de origen en Estados Unidos y la posible compensación de los efectos cambiarios permiten mantener una visión favorable para el resto del ejercicio.
Renta 4 considera que Iberdrola mantendrá por ahora su objetivo de incrementar el beneficio neto ajustado un 8% en 2026.
No obstante, si la evolución operativa continúa siendo positiva durante los próximos meses, la compañía podría revisar al alza sus previsiones más adelante.
El segundo semestre debería beneficiarse de comparativas más favorables y de la materialización de algunos ingresos aplazados desde la primera mitad del año.
La inversión elevará la deuda neta
La deuda neta ajustada aumentará durante el periodo pese a la sólida generación de caja operativa y al ingreso procedente de la venta de los activos de México, cerrada en abril.
Renta 4 estima que las inversiones del semestre se situarán cerca de 7.000 millones de euros. A ello se suman el pago del dividendo realizado en enero, la adquisición de participaciones minoritarias de Neoenergia y la recompra de un instrumento híbrido.
El incremento del endeudamiento responde, por tanto, principalmente al intenso programa inversor de Iberdrola y no a un deterioro de su capacidad de generación de caja.
La reacción del mercado dependerá de la evolución del EBITDA ajustado, de los comentarios sobre las guías y de cualquier indicación sobre una posible aceleración del crecimiento durante la segunda mitad de 2026.