El consenso sitúa en 2027 la verdadera recuperación de Ence
- El consenso espera que el EBITDA de Ence más que se duplique en 2026 y alcance 180 millones de euros en 2027.
- La compañía seguiría registrando pérdidas normalizadas este año, antes de volver a beneficios en 2027.
- La generación de caja libre permanecería en negativo en 2026, pero mejoraría con fuerza durante los dos ejercicios siguientes.
Las previsiones de consenso para Ence dibujan una recuperación operativa intensa entre 2026 y 2027, apoyada en la mejora esperada del precio de la celulosa, la normalización de la producción y los ahorros derivados de sus planes de eficiencia.
Sin embargo, esta recuperación tardaría en trasladarse por completo al beneficio neto y a la generación de caja. El mercado todavía anticipa pérdidas normalizadas y flujo de caja libre negativo durante 2026.
Los ingresos volverían a crecer en 2026
Según las estimaciones recopiladas por TIKR, los ingresos de Ence aumentarían un 8,7% en 2026, hasta 824,5 millones de euros, después de caer un 13,4% durante 2025.
El consenso contempla una nueva mejora del 5,4% en 2027, hasta 869,4 millones, antes de una moderación del 2,2% en 2028, cuando la facturación se situaría alrededor de 850 millones de euros.
Las cifras muestran una recuperación relevante frente al deterioro de 2025, aunque sin anticipar un crecimiento sostenido de los ingresos más allá de 2027.
El EBITDA más que se duplicaría este año
La mejora más significativa se produciría en el resultado operativo. El EBITDA pasaría de 53,2 millones de euros en 2025 a 121 millones en 2026, lo que representa un incremento del 127,5%.
El margen EBITDA se recuperaría desde el 7% hasta el 14,7%, reflejando tanto la mejora de los precios como una mayor absorción de los costes fijos.
Para 2027, el consenso espera un nuevo salto del EBITDA del 49%, hasta 180,3 millones de euros. El margen alcanzaría el 20,7%, nivel que se mantendría prácticamente estable en 2028.
El EBIT volvería a terreno positivo
El resultado operativo antes de intereses e impuestos pasaría de unas pérdidas de 36,9 millones de euros en 2025 a un beneficio de 25,8 millones en 2026.
La mejora se aceleraría en 2027, cuando el EBIT alcanzaría 81,2 millones de euros y el margen operativo se situaría en el 9,3%.
Para 2028 se espera una ligera caída hasta 79,2 millones, aunque el margen permanecería estable.
Las pérdidas normalizadas continuarían en 2026
Pese al regreso del EBIT a terreno positivo, el consenso todavía espera que Ence cierre 2026 con unas pérdidas netas normalizadas de 15,2 millones de euros, frente a los números rojos de 31,4 millones estimados para 2025.
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El beneficio neto normalizado volvería a ser positivo en 2027, alcanzando 34,5 millones de euros, y aumentaría hasta 39,7 millones en 2028.
El margen neto pasaría del -1,8% en 2026 al 4% en 2027 y al 4,7% en 2028.
El beneficio por acción normalizado seguiría siendo negativo este año, en torno a -0,11 euros, antes de mejorar hasta 0,02 euros en 2027 y 0,14 euros en 2028.
La caja seguirá bajo presión a corto plazo
El flujo de caja libre permanecería en terreno negativo durante 2026, con una salida estimada de 43 millones de euros, ligeramente superior a los 42,3 millones de 2025.
Esta evolución refleja las elevadas necesidades de inversión y circulante, que limitarán el impacto inmediato de la recuperación operativa sobre la deuda.
El consenso prevé un cambio importante a partir de 2027, con un flujo de caja libre positivo de 58 millones de euros y un margen del 6,7%. En 2028, la caja libre aumentaría ligeramente hasta 59,6 millones.
Un dividendo todavía poco visible
Las estimaciones contemplan un dividendo de 0,10 euros por acción en 2026 y de 0,13 euros en 2027.
Para 2028, el consenso reduce la remuneración hasta 0,04 euros por acción, una previsión que refleja la limitada visibilidad existente sobre la política futura de distribución y sobre las necesidades financieras de la compañía.
La prioridad de Ence seguirá siendo reforzar la generación de caja, reducir el apalancamiento y financiar sus proyectos de crecimiento antes de consolidar una política de dividendos estable.
Una recuperación que necesita tiempo
El consenso anticipa que Ence dejará atrás lo peor del ciclo durante 2026, con una fuerte recuperación del EBITDA y el regreso del resultado operativo a cifras positivas.
No obstante, la verdadera normalización no llegaría hasta 2027, cuando la compañía volvería a obtener beneficio neto, generaría caja libre positiva y alcanzaría márgenes EBITDA superiores al 20%.
La evolución del precio de la celulosa, el cumplimiento de los objetivos de costes y la reducción de la deuda serán los factores determinantes para confirmar estas previsiones.