¿Por qué está en peligro el dólar estadounidense? ¿Ya es demasiado tarde para los mercados? Veamos.
El multimillonario inversor y fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio, expresó recientemente su preocupación por la posibilidad de que ya sea demasiado tarde para superar el daño causado a la economía por la guerra comercial de Trump con muchos de sus principales socios comerciales.
En particular, cree que la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva global está en grave peligro. Esto se debe a que un número cada vez mayor de inversores, instituciones y naciones se están dando cuenta de que el consumo excesivo y la fuerte emisión de bonos de Estados Unidos son insostenibles y, en consecuencia, se distanciarán cada vez más de Estados Unidos. Como él mismo afirmó:
Según muchos de mis indicadores, parece que estamos al borde del colapso del orden monetario, del orden político interno y del orden mundial internacional debido a fundamentos malos e insostenibles.
Con esta advertencia en mente, en este artículo analizaré con más detalle por qué el dólar estadounidense está en peligro y por qué el énfasis de Dalio en invertir en activos alternativos como forma de diversificar una cartera tradicional de acciones y bonos es particularmente prudente en este momento. También concluiré con algunas de mis recomendaciones más destacadas del momento.
¿Por qué está en peligro el dólar estadounidense?
A medida que las empresas, instituciones y naciones se alejan cada vez más del dólar hacia depósitos alternativos de valor, incluido el oro, como lo han hecho muchos bancos centrales desde que Estados Unidos impuso fuertes sanciones a Rusia y congeló sus reservas denominadas en dólares y euros, o desde que Estados Unidos y la UE congelaron las reservas rusas denominadas en dólares estadounidenses y euros, esto conducirá a una continua caída de la demanda del dólar estadounidense.
Esto, a su vez, amenazará cada vez más la condición de moneda de reserva global del dólar estadounidense, lo que exacerbará aún más el creciente problema de la deuda nacional de Estados Unidos, ya que, a medida que disminuye la demanda de bonos estadounidenses por parte de los bancos centrales y otras instituciones globales como reserva de valor confiable, las tasas de interés aumentan para atraer suficientes inversores que financien la enorme deuda estadounidense. Esto conducirá a una espiral de déficits federales estadounidenses, situándolos en una senda insostenible. Además, los países BRICS intentan cada vez más alejarse del comercio denominado en dólares, con la creciente China comunista a la cabeza. En última instancia, esto podría culminar en un colapso del orden monetario global, que probablemente provocará un desplome del valor del dólar y una inflación masiva en Estados Unidos, ya que los billones de dólares depositados en el extranjero regresan a Estados Unidos debido al abandono de este país como moneda de reserva global. Esto inevitablemente resultaría en una grave crisis para la economía estadounidense.
Mis selecciones
Por supuesto, no hay garantía de que esto suceda, o incluso si sucede, podría tardar muchas décadas. Por lo tanto, no creo que sea prudente apostar todo por la cobertura contra un desplome del dólar ahora mismo. Sin embargo, la historia económica muestra una racha ininterrumpida de todas las monedas fiduciarias llegando a cero , por lo que es improbable que el dólar estadounidense sea una excepción a la regla, especialmente dado que ninguno de los partidos parece tener ningún compromiso con recortar el gasto de forma significativa.
Por lo tanto, creo que la tendencia será fuertemente a favor de un dólar a la baja y una desdolarización global con el tiempo. Si bien no creo que los inversores deban abandonar por completo los activos denominados en dólares, como los bonos ( BND ), las preferentes ( PFF ), las BDC ( BIZD ) o incluso las acciones de empresas con bajos niveles de inversión, sí creo que es cada vez más esencial que los inversores diversifiquen en activos alternativos que tengan una naturaleza física y protegida contra la inflación. El propio Sr. Dalio ensalza las virtudes de este enfoque en su cartera para todo tipo de clima , ya que, si bien está fuertemente sobreponderada en acciones y bonos, también enfatiza que los inversores deberían tener exposición al oro ( GLD ) y las materias primas ( BCX ).
En mi opinión, los inversores pueden llevar esto aún más lejos, ya que, si bien creo que el oro y las materias primas, especialmente las acciones energéticas ( XLE ), son formas atractivas de asignar capital, también creo que invertir en otros activos reales de calidad, prudentemente financiados e infravalorados puede tener sentido. Por ejemplo, los REIT ( VNQ ), especialmente los modelos de negocio duraderos y defensivos como las tierras agrícolas ( FPI ) ( LAND ), los REIT de triple arrendamiento neto ( O ) ( WPC ) o incluso las tierras forestales ( WY ) ( RYN ), así como los negocios de infraestructura que tienen activos reales de alta calidad e indexación de la inflación incorporada, como Brookfield Infrastructure Partners ( BIP ) ( BIPC ), son excelentes inversiones en este momento. Esto se debe a que los activos reales, especialmente si son duraderos y defensivos por naturaleza y están prudentemente financiados, podrán soportar un período en el que el dólar se debilite en valor y las tasas de interés suban debido a tasas de inflación más altas durante más tiempo.
Además, este tipo de activos reales son esenciales porque el principal argumento en contra de la tesis de una inflación más alta durante más tiempo es que la IA demostrará ser altamente deflacionaria . Si bien ciertamente espero que la IA sea un transformador de la tecnología que será altamente deflacionario, no necesariamente lo veo como revertir la desdolarización a largo plazo de la economía global.
Además, incluso si/cuando la IA se convierta en un gran éxito, muchas de estas inversiones en activos reales probablemente podrán resistir la disrupción económica masiva y, de hecho, en algunos casos, incluso pueden crecer en valor significativamente como uno de los pocos refugios seguros en una economía que está siendo rápidamente disrumpida por la IA (no se puede usar código para crear nuevos terrenos físicos o propiedades, y en todo caso, el auge de la tecnología autónoma probablemente hará que las tierras agrícolas y otros activos reales sean más productivos y, por lo tanto, más valiosos).
Conclusión para el inversor
Personalmente, creo que el Sr. Dalio está siendo un poco alarmista en su última advertencia, ya que no preveo que la economía global se desdolarice a corto plazo. Sin embargo, coincido en que la tendencia a la desdolarización ya ha comenzado y es probable que siga cobrando impulso a largo plazo, aunque con algunas fluctuaciones. Esta confianza se basa en la clara tendencia en el comportamiento de los bancos centrales a nivel mundial y se ve reforzada por la falta de voluntad, tanto de los demócratas como de los republicanos, para recortar significativamente el gasto.
En consecuencia, si bien no estoy abandonando por completo las inversiones en dólares, e incluso mantengo una posición de efectivo significativa en este momento, creo que es esencial contar con inversiones significativas en activos reales alternativos que mantengan su valor con bastante éxito en un entorno de depreciación del dólar y aumento de la inflación. Por ello, estamos invirtiendo en metales preciosos, energía, bienes raíces e infraestructura en nuestras carteras de High Yield Investor .