El octavo recorte consecutivo de tipos del BCE parece casi una certeza tras la sorpresiva caída de la inflación en mayo
Los últimos datos de inflación de la eurozona habrán resultado una lectura fácil para la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde.
El Índice de Precios al Consumidor Armonizado de mayo, o IPCA, una medida clave de la inflación entre los miembros del bloque, cayó al 1,9% interanual, por debajo del objetivo del 2% establecido por el BCE, mostró un informe publicado el miércoles.
Se trata de la lectura del IPCA más baja desde septiembre de 2024 y parecería confirmar una octava reducción consecutiva de 25 puntos básicos en la tasa de política monetaria, al 2%, cuando el consejo se reúna el jueves.
Más alentador aún es que el IPCA básico, que excluye precios más volátiles como los de los alimentos y la energía, cayó al 2,3% anual, la lectura más baja desde enero de 2022. La mayoría de los componentes de los datos de inflación publicados tendían a la baja y apuntaban a una perspectiva de demanda débil.
Los tipos de interés oficiales en la eurozona alcanzaron un máximo del 4% el año pasado. El recorte previsto para el jueves los dejaría en un mínimo de 29 meses.
Los analistas sugirieron que la lectura más suave de la inflación significaba que la tasa swap indexada a un día del euro, que representa las expectativas futuras de las tasas de interés, estaba subestimando los futuros recortes de tasas.
"La curva OIS del EUR que descuenta solo 55 puntos básicos de flexibilización entre ahora y fin de año me parece demasiado agresiva", dijo Michael Brown, estratega de investigación senior de Pepperstone.
En abril, los miembros del consejo de gobierno del BCE destacaron la necesidad de representar un “faro de estabilidad” evitando sorpresas en el volátil entorno macroeconómico y de mercado actual.
De hecho, es un tributo a la relativa estabilidad del BCE, en comparación con algunas partes del sistema financiero y otros bancos centrales en este momento, que la mayor parte de la especulación que lo rodea últimamente se ha centrado no en la trayectoria de la política monetaria sino en el futuro de su presidenta, Christine Lagarde, de quien se rumorea que se dirige a un nuevo puesto en el Foro Económico Mundial .
Los dilemas de política del BCE se han aliviado en 2025 gracias al impacto desinflacionario del fortalecimiento del tipo de cambio del euro/dólar, que puede abaratar las importaciones, y la caída de los precios del petróleo.
Si bien el economista de ING Carsten Brzeski reconoció que el dólar ha recuperado algo de terreno últimamente, el tipo de cambio efectivo nominal del euro todavía es un 3% más alto y los precios del petróleo un 10% menos que cuando el BCE se reunió por última vez en abril.
Estos factores por sí solos reducen en 30 puntos básicos el pronóstico de inflación más reciente del BCE del 2,3% para 2025, situándolo por debajo de su objetivo de largo plazo del 2%, o incluso por debajo.
El rango estimado de la tasa de política neutral del BCE es de 1,75%-2,25%, por lo que parece un buen nivel para mantener en medio de tanta incertidumbre en el comercio internacional debido a las continuas disputas arancelarias con los EE. UU.
El equipo económico del BNP señaló en una nota publicada el viernes pasado que los riesgos económicos (derivados de la amenaza de subida de aranceles) son asimétricos. El arancel base del 10% que algunos prevén podría persuadir al BCE a omitir un recorte adicional de tipos en julio y adoptar una pausa duradera del 2%. Sin embargo, si se materializa la amenaza del arancel estadounidense del 50%, el BCE se verá obligado a ser más flexible.
La decisión del BCE parece sencilla en comparación con el dilema que enfrenta el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
Debe navegar por un camino complicado entre las demandas contradictorias hechas por el presidente Donald Trump, quien durante una reunión con Powell en la Casa Blanca la semana pasada, según se informa, opinó que el presidente de la Fed estaba "cometiendo un error al no bajar las tasas de interés", y el mandato de la Fed de combatir la inflación.
La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto tendrá lugar el 17 y 18 de junio, y, aunque los operadores de renta fija aún esperan uno o dos recortes en 2025, los mercados de apuestas actualmente atribuyen una probabilidad casi cero a una relajación de la política monetaria estadounidense este mes.