El IPC subyacente decidirá si el S&P 500 rebota o vuelve a caer con fuerza
- El dato de IPC subyacente de EE. UU. puede decidir si el S&P 500 prolonga el rebote o vuelve a caer.
- JPMorgan advierte de que una inflación subyacente superior al 0,35% mensual podría provocar caídas del 2%-3% en el índice.
- Un dato inferior al 0,2% sería el escenario más favorable y podría impulsar al S&P 500 entre un 1,5% y un 2%.
El mercado afronta una prueba decisiva con la publicación del IPC de mayo en Estados Unidos. Según Davis Giangiulio, la atención no estará tanto en la inflación general, que previsiblemente se verá elevada por el encarecimiento de la energía, sino en la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía y ofrece una lectura más clara sobre la tendencia de fondo de los precios.
JPMorgan considera que esta publicación llega en un momento especialmente sensible para la renta variable. Tras la reducción de riesgo de la semana pasada, el aumento de la volatilidad y la elevada sensibilidad de las bolsas a los movimientos de los bonos, el dato puede provocar una reacción más intensa de lo habitual.
El escenario central de JPMorgan
Según el análisis citado por Giangiulio, el escenario más probable para JPMorgan es que la inflación subyacente avance entre el 0,25% y el 0,30% mensual. En ese caso, el S&P 500 podría moverse en una horquilla amplia, desde una caída del 0,5% hasta una subida del 0,75%.
Ese rango refleja que un dato en línea no resolvería completamente las dudas del mercado, pero tampoco activaría necesariamente una venta agresiva. La clave sería el detalle del informe y la reacción de los bonos.
El consenso actual espera una subida de la inflación subyacente del 0,3%, por lo que cualquier desviación frente a esa referencia puede mover de forma inmediata las expectativas sobre tipos.
Qué pasaría si la inflación sorprende al alza
El escenario más negativo sería una lectura de inflación subyacente superior al 0,35% mensual. JPMorgan estima que, en ese caso, el S&P 500 podría caer entre un 2% y un 3%.
Una cifra de ese tipo reforzaría la idea de que el repunte de precios no se limita al shock energético provocado por la guerra entre Estados Unidos e Irán, sino que también se está filtrando al núcleo de la economía. Eso elevaría la presión sobre la Fed y aumentaría las probabilidades de tipos más altos durante más tiempo.
Incluso una lectura entre el 0,30% y el 0,35% podría generar presión bajista, con caídas estimadas por JPMorgan de entre el 0,75% y el 1,5% en el S&P 500.
El escenario favorable para las bolsas
Por el contrario, si la inflación subyacente se sitúa entre el 0,20% y el 0,25%, JPMorgan estima que el S&P 500 podría subir entre un 0,75% y un 1,25%. Sería una señal de que las presiones inflacionistas siguen contenidas más allá del componente energético.
El mejor escenario para las bolsas sería una lectura inferior al 0,20%. En ese caso, el banco estima un posible avance del 1,5% al 2% en el S&P 500, al aliviarse el temor a una Fed más dura.
Según JPMorgan, este dato debe interpretarse bajo una lógica sencilla: las buenas noticias serán buenas noticias, y las malas noticias serán malas noticias. Es decir, el mercado no está en una fase en la que una inflación alta pueda ser leída como señal de fortaleza económica. Ahora una inflación alta significa más presión monetaria.
Tabla de reacción estimada del S&P 500
| IPC subyacente mensual | Reacción estimada del S&P 500 |
|---|---|
| Superior al 0,35% | Caída del 2% al 3% |
| Entre 0,30% y 0,35% | Caída del 0,75% al 1,5% |
| Entre 0,25% y 0,30% | Entre -0,5% y +0,75% |
| Entre 0,20% y 0,25% | Subida del 0,75% al 1,25% |
| Inferior al 0,20% | Subida del 1,5% al 2% |
Lectura para los inversores
La importancia del dato se explica por el contexto. La inflación subyacente ha repuntado durante los últimos tres meses, lo que cuestiona la idea de que el aumento de precios derivado de la guerra entre Estados Unidos e Irán sea puramente transitorio.
Si la subyacente confirma moderación, las bolsas podrían encontrar apoyo y el S&P 500 tendría margen para intentar prolongar la recuperación. Si acelera más de lo esperado, el mercado podría volver a descontar un escenario de tipos más altos, con especial presión sobre tecnología, crecimiento y activos de mayor duración.
En definitiva, el IPC subyacente de mayo puede decidir si el rebote del S&P 500 gana continuidad o queda interrumpido. Según Davis Giangiulio, el dato llega en un momento en el que cada décima cuenta: por debajo del 0,25% mensual, el mercado respiraría; por encima del 0,35%, volvería el castigo.