Los mercados anticipan dos recortes de tipos de la Fed en 2026, además del cuarto de punto a la baja de mañana
- El mercado da por hecho un nuevo recorte de 25 pb mañana y descuenta ya dos recortes adicionales en 2026.
- Las nuevas proyecciones de la Fed y el mensaje de Powell pueden marcar el tono del mercado para el resto del mes.
- La combinación de enfriamiento laboral, inflación estable e incertidumbre política condicionará el margen de la Fed para ser más acomodaticia.
Los mercados llegan a la reunión de la Reserva Federal con una idea clara: esperamos un recorte de tipos de 25 puntos básicos mañana y, mirando a 2026, el consenso se ha ajustado a solo dos recortes adicionales. En este contexto, más que la decisión inmediata, lo que realmente va a mover a las bolsas, los bonos y las criptomonedas será el tono de la Fed y sus nuevas proyecciones de tipos, crecimiento e inflación.
De un único recorte previsto a dos rebajas en 2026
En el Summary of Economic Projections (SEP) de septiembre, la propia Reserva Federal únicamente contemplaba un recorte de tipos en 2026, una previsión que entonces quedaba por detrás de lo que descontaban los mercados, que aspiraban a tres bajadas. Desde entonces la realidad se ha ido acercando a la prudencia del banco central: hoy los inversores solo anticipan dos recortes para 2026, alineando mejor las expectativas con un escenario de inflación más pegajosa de lo deseado.
A nuestro juicio, este ajuste de expectativas es sano: reduce el riesgo de decepción futura y deja menos espacio a sobresaltos si la inflación se resiste a volver de forma clara al objetivo del 2%.
En cualquier caso, el recorte de esta semana está prácticamente descontado. Lo que va a marcar la sesión —y probablemente el tono del resto del mes— será:
- El nuevo “punto medio” de la senda de tipos para 2025-2026.
- El mensaje de Powell sobre cuánto margen ve para nuevos recortes.
- Su lectura del reciente retroceso en bolsas y criptomonedas tras los máximos previos.
Un puzzle complejo: política, macro y datos incompletos
Mirando a 2026, la Reserva Federal se mueve en un tablero especialmente complejo. Por un lado, en Estados Unidos habrá un nuevo presidente en la Casa Blanca, con las implicaciones que ello tiene sobre política fiscal, regulación y confianza empresarial. Por otro, el flujo de datos sigue siendo irregular: tras la reapertura del gobierno, muchas referencias llegan con retraso y ofrecen una foto menos nítida de lo habitual.
El mercado laboral da señales de enfriamiento, pero sin colapso, mientras que la inflación se mantiene relativamente estable, lejos del pánico de hace unos años, pero sin caer con la rapidez que los más optimistas esperaban. Este equilibrio inestable obliga a la Fed a caminar por una línea muy fina entre apoyar el crecimiento y no reactivar presiones inflacionistas.
Si estas condiciones se prolongan en el tiempo —empleo que se modera pero aguanta, inflación controlada pero aún algo por encima del objetivo—, veremos una Fed más inclinada a recortar, sí, pero de forma gradual y muy dependiente de los datos.
Implicaciones para los mercados de riesgo
Tras la última corrección en renta variable y criptoactivos, muchos inversores con menor tolerancia al riesgo confían en que la Fed permita un rally de fin de año en lugar de enfriarlo con un mensaje excesivamente duro. Para que este escenario se mantenga, será clave que el discurso de Powell combine tres elementos:
- Reconocimiento explícito del enfriamiento del mercado laboral.
- Confianza en que la inflación sigue anclada a la baja, aunque lentamente.
- Un calendario de recortes prudente, pero abierto a flexibilizarse si los datos acompañan.
En resumen, los mercados ya han hecho parte del trabajo ajustando sus expectativas de tipos para 2026. Ahora el foco pasa a cómo la Fed valide —o corrija— esa visión y qué margen deje para un tono más acomodaticio en un entorno político y macro todavía plagado de incógnitas.
Reflexión de Capital Bolsa
Nosotros pensamos que, con el mercado ya descontando dos recortes de tipos en 2026, el verdadero riesgo está más en el mensaje que en la acción inmediata. Un tono demasiado agresivo de Powell podría frustrar el tramo final del año en renta variable, mientras que un enfoque algo más paciente y flexible daría oxígeno tanto a las bolsas como al crédito.
En este contexto, el consenso de mercado sigue manejando un precio objetivo de referencia a 12 meses para los principales índices estadounidenses por encima de los niveles actuales, con una recomendación media que se sitúa entre “comprar” y “mantener”. A partir de aquí, la clave será seleccionar bien sectores y valores, más que apostar ciegamente por el conjunto del mercado.