La Fed corre el riesgo de empujar el rendimiento a 10 años a la zona de peligro para las acciones
- Según Piper Sandler, un rendimiento del T-Note a 10 años en torno al 4,25% marca una zona de riesgo para la renta variable.
- Subidas por encima de ese nivel han coincidido en los últimos años con peores retornos del S&P 500 y mayor volatilidad.
- El mercado espera un recorte de tipos hoy, pero no descuenta con claridad nuevas bajadas en el corto plazo.
La reunión de la Reserva Federal de hoy llega en un punto delicado para los mercados de renta fija y renta variable. La clave no estará solo en el movimiento de tipos, sino en el tono que adopte Jerome Powell en su mensaje. Una postura más agresiva de lo que descuenta el mercado podría empujar el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años hacia una zona que Piper Sandler considera peligrosa para las bolsas.
El estratega jefe de inversiones de la firma, Michael Kantrowitz, señala el entorno del 4,25% como una auténtica “línea en la arena”. Sus análisis muestran que, cuando la referencia a 10 años supera de forma sostenida ese nivel, el S&P 500 tiende a registrar rendimientos semanales medios negativos y la volatilidad realizada se duplica respecto a escenarios con tipos más contenidos.
La “línea roja” del 4,25% en el bono a 10 años
En una nota reciente a clientes, Kantrowitz explica que el retroceso de las últimas semanas en los rendimientos a 10 años ha devuelto tranquilidad al mercado, pero también ha reabierto la pregunta clave: ¿a partir de qué nivel vuelven a reaccionar mal las bolsas? Si se toma como referencia el comportamiento de los últimos tres años, las subidas por encima del entorno del 4,25% han coincidido con menores retornos de la renta variable y un repunte significativo de la volatilidad.
La idea de fondo es sencilla: un rendimiento a 10 años demasiado alto encarece la financiación, eleva el tipo de descuento sobre los beneficios futuros y hace más atractivos los activos libres de riesgo frente a la renta variable. El resultado, según los datos recopilados por Piper Sandler, es un entorno menos favorable para el S&P 500 cada vez que ese listón se rebasa.
Expectativas sobre la Fed: recorte sí, pero con matices
El mercado llega a la reunión de hoy con la mirada puesta en un recorte de tipos que se da prácticamente por hecho. Según la encuesta de la Fed elaborada por CNBC, un 87% de los participantes espera una bajada, aunque solo el 45% considera que la Fed debería recortar realmente. Además, apenas un 35% anticipa otro movimiento similar en enero, lo que refleja la sensación de que la institución podría optar por un enfoque más prudente a partir de ahora.
En este contexto, el margen para sorpresas se concentra en el mensaje de Powell y en las proyecciones de tipos para 2026. Un discurso percibido como demasiado agresivo o un diagrama de puntos (“dot plot”) que limite las bajadas futuras podría empujar de nuevo el rendimiento del bono a 10 años hacia esa zona de 4,25% que Piper Sandler considera crítica para la renta variable.
De momento, el T-Note a 10 años se mueve ligeramente por debajo del 4,20% en las horas previas a la decisión, dando cierto respiro a las bolsas. La cuestión es si la combinación de recorte y mensaje de prudencia será suficiente para mantener al rendimiento contenido por debajo de esa “zona de peligro” que el mercado observa muy de cerca.