Bonos: “Powell no dará soporte a los bonos.”
Bankinter
El impacto de los aranceles es un hecho. Se pudo comprobar la semana pasada con la contracción de la economía americana en el 1T 2025 (-0,3% t/t anual. vs +2,4% 4T 2024), aunque el empleo mostró mayor resistencia de lo previsto (Payrolls +177K y Tasa de Paro 4,2%).
Además, el proceso de desinflación se verá afectado (IPC +2,4% marzo y +2,8% subyacente), ya que se esperan mayores presiones inflacionistas en próximos meses. Es por eso que la Fed mantendrá tipos en su reunión del miércoles (4,25%/4,50%) y Powell podría mandar un mensaje menos dovish (suave) de lo que espera el mercado.
No esperamos que dé pistas sobre próximos movimientos, pero si podría enfriar un mercado demasiado optimista sobre los recortes de la Fed: 4 en 2025 y 1 en 2026 (vs nuestro escenario base de sólo 2 recortes este año hasta 3,75%/4,00%). Esto no ayudará a bonos. Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,27%/4,42%; Bund: 2,50%/2,62%.