Así es como estos inversores de élite están jugando en el mercado de bonos antes de los recortes de tasas de la Fed
Como el mercado de bonos indica que la Reserva Federal podría reanudar su ciclo de reducción de tasas de interés tan pronto como la próxima semana, los inversores están sopesando cuánto riesgo de duración asumir en renta fija.
Este año, las oficinas familiares parecían estar preparadas para la reducción de tipos por parte de los bancos centrales, aunque seguían mostrando poco interés en los bonos a largo plazo, según un nuevo informe de Goldman Sachs Group sobre las conclusiones de su encuesta de 2025 a inversores de esa categoría. Gestionan las fortunas de familias adineradas, y sus sofisticadas estrategias son vigiladas por el mundo inversor en general.
En el mercado de bonos, las oficinas familiares han aumentado su exposición a valores con una duración de 3 a 5 años, mientras que han disminuido la asignación a duraciones más cortas, según descubrió Goldman al comparar los resultados de su última encuesta en 2023. El cincuenta y siete por ciento de los encuestados tenía carteras de renta fija con una duración promedio dentro del rango de 3 a 5 años, un salto respecto del 39% en la encuesta anterior de Goldman.
La preferencia de las family offices por las duraciones del mercado de bonos de 3 a 5 años se debe a que los tipos a corto plazo están cayendo más rápidamente este año que los rendimientos a largo plazo en el mercado del Tesoro estadounidense. Por ejemplo, el rendimiento del Tesoro a 2 años, sensible a los cambios previstos en la política monetaria de la Reserva Federal, ha experimentado una caída más pronunciada en lo que va de 2025 que los tipos del Tesoro a 10 y 30 años.
Los inversores están apostando a que la Fed decidirá reducir su tasa de referencia en su reunión de política que concluye el 17 de septiembre, y los futuros de fondos federales apuntan a una alta probabilidad de que el banco central estadounidense opte por un recorte de un cuarto de punto porcentual.
“El panorama global ha cambiado desde nuestra última encuesta de 2023”, afirmó Goldman en su informe Family Office Investment Insights 2025. “La escalada de las tensiones internacionales, los cambios de política y la inminente amenaza de guerras comerciales están influyendo en la percepción de las family offices”.
Los mercados se volvieron extremadamente volátiles en abril tras el anuncio del presidente Donald Trump de sus aranceles del "Día de la Liberación", lo que perturbó el sistema comercial global. Sin embargo, después de que la Casa Blanca suspendiera ciertos aranceles para dar cabida a negociaciones comerciales con otros países, la volatilidad del mercado disminuyó y las acciones estadounidenses repuntaron desde su mínimo de abril.
Las oficinas familiares son "extremadamente propensas al riesgo", afirmó Sara Naison-Tarajano, directora global de mercados de capitales de gestión de patrimonios privados de Goldman, durante una rueda de prensa sobre el informe de oficinas familiares en la sede del banco en Nueva York. El informe presentó las conclusiones de la encuesta de Goldman a 245 oficinas familiares a nivel mundial, con respuestas recopiladas entre el 20 de mayo y el 18 de junio.
Goldman descubrió que las oficinas familiares aumentaron su exposición a acciones del mercado público en comparación con 2023, aunque también aumentaron ligeramente su asignación a renta fija.
Parecían tener poco apetito por los bonos de larga duración, en medio de las preocupaciones de los inversores por las presiones fiscales globales y la inflación .
La historia muestra los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años no necesariamente caen, en promedio, en los ciclos de recortes de tasas de la Fed, según una nota enviada por correo electrónico el miércoles por Jim Reid, director global de investigación macroeconómica y temática de Deutsche Bank. Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas.
Reid señaló que el punto más bajo de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años desde mayo de 2023 se produjo el día antes de que comenzara el actual ciclo de recortes de tasas de la Fed hace un año.
Riesgo de cola
Los tres principales riesgos de inversión identificados por las oficinas familiares en la encuesta 2025 de Goldman fueron el conflicto geopolítico, la inestabilidad política y la recesión económica.
Cuando se les preguntó cómo estaban posicionando su cartera para el riesgo de cola, si es que lo hacían, el mayor porcentaje de encuestados señaló la diversificación geográfica en sus inversiones, seguida del oro y bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Una proporción sorprendentemente alta de family offices en América no estaba preparada para el riesgo de cola, un 35%, según el informe de Goldman. Esto se compara con tan solo el 14% en la región EMEA (Europa, Oriente Medio y África) y el 12% en la región Asia-Pacífico (APAC).
Mientras tanto, la mayoría de las family offices indicaron en la encuesta de Goldman que esperaban un aumento del proteccionismo económico, los riesgos geopolíticos y la inflación durante los próximos 12 meses.
“Las implicaciones de los aranceles sobre la inflación y el crecimiento económico están inextricablemente ligadas a las discusiones sobre aranceles”, afirmó Goldman en su informe. “A nivel mundial, el 57 % de las family offices, incluyendo una mayor proporción de encuestados en América, cree que la inflación aumentará en los próximos 12 meses”.
Históricamente, las acciones estadounidenses han sido “la mejor cobertura a largo plazo contra la inflación”, afirmó Goldman.
Los inversores esperan con ansias la lectura de la inflación estadounidense del jueves, según el índice de precios al consumidor. Los datos del IPC permitirán a la Fed analizar la inflación durante agosto antes de tomar una decisión la próxima semana sobre la fijación de los tipos de interés.
Aunque la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Fed, los inversores parecían seguros el miércoles de que el banco central aplicará un recorte de tasas la próxima semana tras las recientes señales de debilitamiento en el mercado laboral.
El miércoles, los operadores del mercado de futuros de fondos federales reflejaron una probabilidad del 90,1 % de que la Fed decida el 17 de septiembre reducir su tasa de referencia en un cuarto de punto porcentual, según la herramienta CME FedWatch, en su última consulta. Consideraron una probabilidad del 9,9 % de un recorte de medio punto.
La Reserva Federal ha mantenido su tasa de política monetaria en un rango objetivo de 4,25% a 4,5% en lo que va del año.
En el mercado de bonos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, el miércoles por la tarde, el tipo de interés de los bonos del Tesoro estadounidense (BCE) bajaba aproximadamente 1 punto básico, hasta situarse en torno al 3,53%, según datos de FactSet, la última vez que se consultó. El tipo de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajaba unos 5 puntos básicos, hasta situarse en torno al 4,03%, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años retrocedía unos 4 puntos básicos hasta alrededor del 4,68%.