DIA: "Situación confusa y conflictiva en el accionariado"
Bankinter
LetterOne presentó ayer la solicitud de autorización de su OPA ante la CNMV. Dicha solicitud, publicada a través de un HR, ratifica todos los términos y condiciones ya anunciados el 5 de febrero. Asimismo, en otro HR, DIA hace pública la convocatoria de la Junta General de Accionistas para el 20 de marzo, en la que buscará la aprobación de su ampliación de capital de 600 M€.
En dicho HR, DIA informa de la solicitud de publicación de un complemento a dicha convocatoria por parte de LetterOne, en el que propone incluir como punto de la Orden del Día su propia ampliación por importe de 500 M€. Dicha ampliación está sujeta a dos condiciones: (i) que se produzca la liquidación de la OPA que ha lanzado sobre DIA y que LetterOne obtenga una mayoría en el Consejo y (ii) que se alcance un acuerdo con los bancos acreedores de DIA.
OPINIÓN: Situación confusa y conflictiva en el accionariado de DIA que, en cualquier caso, concluirá con la aprobación de una de las dos ampliaciones de capital propuestas. Y que confirma nuestra recomendación de aceptar la oferta de LetterOne, apurando los plazos de aceptación para permitir la aparición de una OPA competidora, no probable pero posible. La situación fundamental de DIA es muy complicada con (i) Pérdidas de -352,6 M€ en 2018 que han resultado en unos Fondos Propios Negativos de -166,1 M€, (ii) una Deuda Financiera Neta abultada de 1.451,6 M€ (frente a 945,4 M€ en 2017), que representa un ratio DFN/EBITDA de 5,9x (vs 2,0x en 2017), (iii) un modelo de negocio que ha resultado en sostenidas caídas de ingresos y márgenes y pérdida de cuota de mercado. La ampliación de capital, aunque esencial para asegurar la viabilidad financiera del grupo, resultará en una dilución muy significativa de los actuales accionistas.