AXA IM ve un escenario de “no landing” en EE.UU. y mantiene el sesgo alcista para la bolsa en 2026
- AXA IM ve a la economía de EE. UU. entrando en 2026 con un escenario de “no landing” como el más probable.
- Las expectativas de retorno bursátil siguen sesgadas al alza, apoyadas en la resiliencia económica y la IA.
- La Fed podría recortar tipos, pero con el riesgo de reavivar presiones inflacionistas ligadas a la IA.
La economía estadounidense afronta 2026 con un tono mucho más constructivo de lo que se temía hace apenas unos trimestres. Así lo expone Alessandro Tentori, CIO para Europa de AXA Investment Managers, en un análisis en el que subraya que EE. UU. ha logrado absorber las perturbaciones externas a lo largo de 2025 y mejorar sensiblemente sus perspectivas para el próximo ejercicio.
Según Tentori, el escenario que gana peso a doce meses vista es el de “no landing”: una economía que sigue creciendo sin entrar en recesión ni experimentar un enfriamiento brusco. En ese contexto, las expectativas de retorno de los principales índices bursátiles permanecen sesgadas al alza, apoyadas en unos beneficios empresariales sólidos y unas condiciones financieras que, por ahora, continúan siendo favorables.
Para AXA IM, la resiliencia de la economía estadounidense reduce el riesgo de un aterrizaje forzoso y mantiene vivo el atractivo relativo de la renta variable frente a otros activos.
La IA como motor… y posible fuente de inflación
Uno de los pilares de esa fortaleza económica es, según Tentori, el despliegue de la inteligencia artificial. La IA está impulsando inversión, productividad y expectativas de crecimiento, pero también empieza a generar preguntas incómodas entre los inversores.
En particular, el CIO de AXA IM advierte de un posible impacto inflacionista asociado a la IA. Elementos clave para su desarrollo —como el agua, la electricidad, la energía nuclear o las tierras raras— podrían convertirse en cuellos de botella. De materializarse, estas tensiones podrían traducirse en presiones de precios en varios sectores de la economía a medio plazo.
El riesgo no es inmediato, pero sí estructural: una adopción masiva de la IA podría cambiar la dinámica inflacionista que el mercado da hoy por controlada.
Inflación, tipos y el delicado equilibrio de la Fed
En el terreno monetario, Tentori reconoce que algunas métricas apuntan a una inflación en EE. UU. aún por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal a medio plazo. Este diagnóstico coincide con el consenso del mercado y pone en duda la velocidad del proceso de convergencia hacia niveles plenamente compatibles con la estabilidad de precios.
Aun así, las expectativas actuales descuentan que la Fed podría recortar los tipos de interés en torno a 45 puntos básicos en 2026. El problema, según AXA IM, es que aplicar una política monetaria más acomodaticia sobre una economía ya resiliente y con condiciones financieras expansivas podría incrementar el riesgo de inflación futura.
En este contexto, la Reserva Federal seguirá actuando de forma dependiente de los datos, evaluando tanto la información económica entrante como el efecto acumulado de sus decisiones pasadas. De hecho, la política monetaria actual podría estar ya cerca de la neutralidad: ni estimulando ni frenando de manera clara el ciclo económico.
El mensaje de fondo que lanza Tentori es prudente pero constructivo: el crecimiento aguanta, los mercados lo reflejan, pero la combinación de IA, inflación y tipos obligará a la Fed a moverse con extrema cautela en 2026.