Análisis Resultados BBVA 4T25: Se consolida la evolución de los ingresos apoyados por volúmenes
Nuria Álvarez de Renta 4 Banco
La fortaleza del margen de intereses en 4T25, +4% vs R4e y +3% vs consenso, y mayor contribución de los resultados por operaciones financieras frente a lo esperado, +7% vs R4e y +19% vs consenso, permiten compensar una peor lectura de las comisiones netas y de los gastos de explotación.
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Asimismo, mayores provisiones a lo previsto, +18% vs R4e y +16% vs consenso, llevan al beneficio neto a situarse en 2.533 mln eur (-3% vs R4e y -1% vs consenso).
Se mantiene una evolución positiva de los ingresos recurrentes cuyo ritmo de crecimiento se acelera de nuevo hasta +14,1% a tipos constantes (vs +13,5% en +9M25), así como la gestión del riesgo se traduce en un RoTE del 19,3% 2025 (vs 19,7% en 9M25) manteniéndose en la parte alta del rango esperado para 2025 del 17%-20%. Asimismo, el ratio de eficiencia cierra 2025 en el 38,8% (vs 38,2% 9M25) vs guía del 40%.
Las cifras recogen una evolución en la buena dirección para cumplir con los objetivos establecidos a medio plazo para el periodo 2025-28: 1) Beneficio neto acumulado c. 48.000 mln eur (10.500 mln eur 2025), 2) RoTE medio c.22% 2025-28 (vs 19,3% 2025), 3) Ratio de eficiencia c.35% para 2028 (38,8% en 2025), 4) Crecimiento del VCT + dividendo a TACC 2024-28 de doble dígito medio (vs +15,2% 2025 excluyendo programa de recompra de acciones) y 5) Política de retribución al accionista, con pago ordinario en efectivo de 24.000 mln eur acumulados en el periodo 2025-28 asumiendo un pay out del 50% y el reparto de 12.000 mln eur de exceso de capital acumulado en el periodo.
Por otro lado, la entidad ha anunciado un dividendo de 0,6 eur/acc en efectivo como complementario con cargo a resultados de 2025, cuya aprobación se someterá a los órganos de gobierno correspondiente. De ser aprobado, el dividendo total con cargo a 2025 se elevaría a 0,92 eur/acc, lo que supone un pay out del 50% vs rango 40%-50%.
La conferencia de resultados será a las 9:30h. A pesar de la fortaleza de los ingresos y unas cifras alineadas para conseguir los objetivos del Plan Estratégico, el hecho de que en Turquía no hayan alcanzado las estimaciones podría generar dudas a futuro, del mismo modo que con la evolución de las comisiones netas. De fondo unas guías prudentes y continuistas con lo visto en 2025. Esperamos reacción negativa de la cotización.
INFRAPONDERAR. P.O 17,45 eur/acc.