Análisis Resultados BBVA: Cumple expectativas con un BNA de 2.533 M€ en 4T 2025

Principales cifras 2025 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen de Intereses: 26.280 M€ (+4,0% vs 26.051 M€ e); Margen Bruto: 36.931 M€ (+4,1% vs 36.650 M€ e); Margen Neto: 22.599 M€ (+6,2% vs 22.438 M€ e); BNA: 10.511 M€ (+4,5%; +19,2% en € constantes vs 10.534 M€ e).

Opinión de Bankinter

Lo más importante es que la actividad y los ingresos evolucionan mejor de lo esperado en los mercados clave (España y México) y el exceso de capital permite mantener una política de remuneración para los accionistas interesante. Esperamos un buen comportamiento de la cotización tras los resultados porque:

(1) Las métricas más importantes evolucionan positivamente (crédito, eficiencia, capital & calidad crediticia) con una rentabilidad/RoTE de las más altas en Europa (19,3% vs 19,7% en 2024)

(2) BBVA disfruta de un buen momento en resultados gracias a la actividad comercial en las principales geografías (inversión crediticia: +8,0% en España & +7,5% en México)

(3) los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~2,7% vs 2,8% en 3T 2025) y tiene exceso de capital (CET1 ~12,70% vs 11,5%/12,0% objetivo)

(4) el equipo gestor lanza un guidance positivo para 2026 con subidas de ingresos a doble dígito una ratio de eficiencia <35% (vs 38,8% actual) y una rentabilidad/RoTE~20,0% y

(5) BBVA avanza en la buena dirección para alcanzar los objetivos del plan 2025/2028 que detallamos a continuación: RoTE ~22,0% (vs 19,3% actual), Eficiencia~35,0% y BNA acumulado en 2025/2028: 48.000 M€ (equivalente a una media de 12.500 M€/año vs 10.511 M€ en 2025).

Principales áreas geográficas: BNA 2025 en € constantes: México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 5.264 M€; +5,7% vs 5.206 M€ e). La actividad comercial se mantiene firme y afloja la presión en márgenes (11,08% vs 11,05% en 3T 2025) con la morosidad controlada (2,73% vs 2,78% en 3T 2025). España (BNA: 4.175 M€; +11,3% vs 4.089 M€ e), destaca en actividad comercial (+8,0% en inversión crediticia & +8,9% en recursos), con un CoR bajo (0,34%; sin cambios vs 3T 2025) y morosidad a la baja (3,05% vs 3,13% en 3T 2025). Turquía (BNA: 805 M€; +31,8% vs 908 M€ e) acusa el repunte de la morosidad hasta 3,89% (vs 3,69% en 3T 2025).