Grifols previo 2T26: moderará su crecimiento y asumirá costes de reestructuración en el segundo trimestre
- Renta 4 espera que el crecimiento orgánico de Grifols se modere hasta aproximadamente el 2% en el segundo trimestre.
- El cierre de 29 centros de plasma en Estados Unidos generará costes extraordinarios y ampliará la diferencia entre el EBITDA reportado y el ajustado.
- La firma mantiene su recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 15,30 euros por acción.
Grifols publicará sus resultados del segundo trimestre de 2026 el próximo martes 28 de julio, tras el cierre del mercado, y celebrará una conferencia con analistas a las 18:30 horas.
Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, espera que continúe la moderación del crecimiento orgánico, con una evolución todavía positiva en inmunoglobulinas, pero condicionada por la debilidad de la albúmina, el efecto desfavorable de las divisas y los costes asociados a la reestructuración de la red de centros de plasma.
Las ventas permanecerían prácticamente estables
Renta 4 estima un crecimiento orgánico cercano al 2% durante el trimestre. La depreciación del dólar restaría alrededor de tres puntos porcentuales, un impacto inferior a los ocho puntos registrados en el primer trimestre.
Como resultado, las ventas reportadas se situarían en torno a 1.878 millones de euros, con una caída interanual del 0,7%. Esta previsión es ligeramente mejor que el descenso del 1,2% esperado por el consenso.
En Biopharma, la firma anticipa un crecimiento orgánico de dígito simple medio, frente al 6,8% registrado en el primer trimestre. Las inmunoglobulinas mantendrían un avance de dígito simple medio o alto, aunque por debajo del crecimiento de doble dígito observado al comienzo del año.
La albúmina continuará mostrando debilidad. Renta 4 recuerda que el impacto negativo del mercado chino no se anualizará por completo hasta la segunda mitad del ejercicio.
La reestructuración penalizará el EBITDA reportado
El cierre de 29 centros de donación no estratégicos en Estados Unidos, anunciado en abril, generará un coste extraordinario durante el trimestre.
La operación forma parte del plan de optimización de la red de plasma, cuyo objetivo es mejorar la productividad y la eficiencia a medio plazo. Sin embargo, en el corto plazo ampliará la diferencia entre el EBITDA reportado y el ajustado.
Renta 4 estima un EBITDA reportado de 425 millones de euros, un 6,8% menos que un año antes, con un margen del 22,6%.
El EBITDA ajustado alcanzaría 463 millones, equivalente a un margen del 24,6%. Esta previsión se sitúa por encima de los 454 millones y del margen del 24,3% esperados por el consenso.
La recuperación se concentrará en la segunda mitad
Renta 4 no espera cambios en las guías anuales de la compañía. Grifols mantiene como objetivo un margen EBITDA ajustado superior al 25% y un flujo de caja libre antes de adquisiciones de entre 500 y 575 millones de euros.
La firma estima un margen anual del 24,8% y una generación de caja próxima a 560 millones. Para alcanzar estos niveles será necesaria una recuperación más intensa durante la segunda mitad del ejercicio.
El mercado vigilará especialmente la mejora de los márgenes, la reducción de costes y la conversión del EBITDA en caja, variables fundamentales para sostener el proceso de desapalancamiento.
Sin novedades relevantes sobre la posible salida a bolsa en Estados Unidos
Grifols continúa evaluando una posible salida a bolsa en Estados Unidos de una participación minoritaria de Grifols Biopharma US.
Renta 4 no espera que la compañía ofrezca detalles adicionales durante la conferencia. No obstante, la reciente reorganización de Biopharma, separando la gestión estadounidense de la del resto del mundo, parece facilitar una eventual operación corporativa.
La firma espera un trimestre condicionado por la moderación del crecimiento y los costes extraordinarios, pero con un EBITDA ajustado ligeramente superior al consenso. Reitera su recomendación de Sobreponderar y su precio objetivo de 15,30 euros por acción.