Naturgy dentro de los 5 valores elegidos por Bankinter en la Bolsa Española. Estos son los motivos.
- Bankinter mantiene a Naturgy en su cartera simplificada de cinco valores españoles, con un peso del 20%.
- La entidad fija recomendación de comprar y un precio objetivo de 29,80 euros por acción.
- La tesis combina dividendo elevado, bajo endeudamiento relativo y visibilidad en redes y renovables.
Naturgy se mantiene como el principal componente defensivo de la cartera modelo simplificada de Bankinter. La compañía tiene un peso del 20% dentro de esta selección de cinco valores españoles, por detrás de BBVA y Santander, pero por delante de Indra y Merlin Properties. Su papel dentro de la cartera es claro: aportar estabilidad, visibilidad de resultados y una rentabilidad por dividendo superior a la media del mercado.
Bankinter mantiene sobre Naturgy una recomendación de comprar, con un precio objetivo de 29,80 euros por acción. Entre los principales accionistas de la compañía figuran CriteriaCaixa, con un 29%, IFM, con un 16%, Corporación Financiera Alba, con un 5%, y Sonatrach, con un 4%. El free float se sitúa en torno al 47%, tras el aumento de liquidez derivado de las recientes colocaciones de acciones.
Previsiones de Naturgy para 2026
Las estimaciones de Bankinter apuntan a una evolución moderadamente positiva de las principales magnitudes de Naturgy en 2026. El EBITDA alcanzaría los 5.473 millones de euros, frente a los 5.334 millones de 2025, lo que supone un crecimiento del 2,6%. El beneficio neto atribuido se situaría en 2.073 millones de euros, un 2,5% más, mientras que el BPA avanzaría hasta 2,14 euros.
| Magnitud | 2025 | 2026e | Variación |
|---|---|---|---|
| EBITDA | 5.334 M€ | 5.473 M€ | +2,6% |
| Beneficio neto | 2.023 M€ | 2.073 M€ | +2,5% |
| BPA | 2,09 € | 2,14 € | +2,4% |
| PER | 13,2x | 12,9x | -2,3% |
| DPA | 1,77 € | 1,80 € | +1,7% |
| Rentabilidad por dividendo | 6,4% | 6,5% | Mejora ligera |
El crecimiento esperado no es elevado, pero sí visible. Naturgy no aparece en la cartera de Bankinter por una tesis de fuerte expansión del beneficio, sino por su capacidad para sostener resultados, generar caja y mantener una remuneración elevada al accionista. Con un PER estimado de 12,9 veces para 2026 y una rentabilidad por dividendo del 6,5%, el valor mantiene un perfil de utilidad defensiva con retorno recurrente.
Por qué Bankinter mantiene Naturgy en cartera
Bankinter justifica la presencia de Naturgy en la cartera de cinco valores por cuatro factores principales: la evolución favorable de redes y renovables, la visibilidad del dividendo, la mejora de la liquidez bursátil y la posibilidad de superar los objetivos de beneficio del ejercicio.
El primer argumento es operativo. La entidad considera que las divisiones de redes y renovables sostendrán los resultados del grupo en un contexto de márgenes estables en comercialización y menores resultados esperados en la división de gestión de la energía. Es decir, la tesis se desplaza hacia negocios más regulados, visibles y menos dependientes de la volatilidad de los mercados energéticos.
El segundo argumento es la política de dividendos. Naturgy establece un DPA suelo de 1,80 euros por acción para 2026 y de 1,90 euros por acción para 2027. A precios actuales del informe, esto implica una rentabilidad del 6,5% para 2026 y del 6,9% para 2027. Bankinter considera que la estructura financiera permite sostener estos pagos, con una deuda neta/EBITDA de 2,3 veces a finales de 2025.
Dividendo: el principal atractivo del valor
Dentro de la cartera simplificada de Bankinter, Naturgy es el valor con mayor rentabilidad por dividendo. La estimación para 2026 es del 6,5%, claramente por encima de BBVA, Santander, Indra y Merlin Properties. Esto convierte al valor en una posición especialmente relevante para inversores que buscan retorno vía caja y menor volatilidad relativa.
Además, el dividendo tiene una visibilidad superior a la media gracias al compromiso de suelo de remuneración. El aumento previsto del DPA desde 1,77 euros en 2025 hasta 1,80 euros en 2026 no es agresivo, pero sí coherente con una compañía madura, regulada y con bajo crecimiento estructural. La clave es que el dividendo sea sostenible sin tensionar el balance.
Liquidez y estructura accionarial
Otro punto relevante para Bankinter es el aumento de la liquidez del valor. Tras las recientes colocaciones de autocartera y las ventas de BlackRock/GIP y CVC, el free float de Naturgy ha aumentado hasta aproximadamente el 47%. La entidad no espera nuevas ventas de acciones por parte de los actuales accionistas, lo que reduce uno de los riesgos técnicos que había pesado sobre la cotización.
La estructura accionarial sigue siendo concentrada, con CriteriaCaixa como principal accionista. Este perfil puede limitar parcialmente la liquidez frente a otras grandes compañías del Ibex, pero el aumento del capital flotante mejora la negociación del valor y puede facilitar una mayor presencia en carteras institucionales.
Valoración y consenso de mercado
El precio objetivo de Bankinter, situado en 29,80 euros, está prácticamente alineado con el consenso de mercado. MarketScreener recoge una recomendación media de sobreponderar, con 18 analistas, un precio objetivo medio de 29,78 euros, un objetivo alto de 33,00 euros y un objetivo bajo de 24,30 euros.
Investing también recoge una referencia muy similar: según las previsiones de 18 analistas, el precio objetivo medio a doce meses se sitúa en 29,683 euros, con una estimación alta de 33 euros y una baja de 24,30 euros. La recomendación de consenso es de compra, con 8 analistas recomendando comprar, 8 mantener y 2 vender.
| Referencia | Precio objetivo | Lectura |
|---|---|---|
| Bankinter | 29,80 € | Comprar |
| MarketScreener | 29,78 € | Sobreponderar |
| Investing | 29,683 € | Consenso de compra |
La lectura de valoración es distinta a la de otros valores de la cartera. En Naturgy no existe una gran divergencia entre Bankinter y el consenso: ambos se mueven en torno a los 29,7/29,8 euros por acción. Esto sugiere que el mercado reconoce buena parte del atractivo defensivo y del dividendo, aunque todavía concede algo de recorrido adicional si la compañía confirma la mejora de resultados y mantiene la visibilidad de la remuneración.
Catalizadores para los próximos trimestres
El primer catalizador será la capacidad de Naturgy para superar las guías de 2026. Bankinter recuerda que la compañía apunta a un beneficio neto superior a 1.900 millones de euros, frente a los 2.023 millones obtenidos en 2025. En el primer trimestre, el beneficio neto creció un 5%, y aunque el equipo gestor no revisó al alza sus objetivos, reconoció que se encuentra en una posición favorable para batirlos.
La evolución de redes, renovables y generación flexible será igualmente relevante. La compañía presentó en el primer trimestre de 2026 un beneficio neto de 530 millones de euros y un EBITDA de 1.362 millones, con crecimiento apoyado en gestión de la energía, generación térmica y redes, según informó Cinco Días.
También será importante la estabilidad del accionariado. Tras los movimientos recientes en el capital, el mercado vigilará si el nuevo equilibrio accionarial reduce la incertidumbre y mejora la percepción institucional del valor. La salida de GIP y el refuerzo de CriteriaCaixa han reconfigurado el accionariado de Naturgy, en un proceso que también ha buscado elevar el capital flotante y mejorar la liquidez bursátil.
Riesgos a vigilar
El principal riesgo para Naturgy es que el crecimiento previsto sea insuficiente para justificar una expansión adicional de múltiplos. La compañía cotiza como un valor defensivo y de dividendo, pero sus previsiones para 2026 muestran crecimientos modestos: EBITDA +2,6%, beneficio neto +2,5% y BPA +2,4%. Esto limita el potencial si el mercado exige más crecimiento o si suben las rentabilidades de la deuda.
También hay que vigilar la evolución regulatoria, especialmente en redes y en el marco energético español. Una revisión menos favorable de la retribución regulada, una caída de márgenes en comercialización o un deterioro del entorno de precios energéticos podrían afectar a las previsiones. A esto se suma el riesgo de ejecución en renovables y la sensibilidad del valor a cualquier cambio en la política de dividendos.
Desde el punto de vista bursátil, Naturgy tiene una beta de 0,41, la más baja de la cartera de cinco valores. Esto reduce su sensibilidad al mercado, pero también puede limitar su comportamiento relativo en fases de fuerte apetito por riesgo, en las que los bancos o valores más cíclicos suelen hacerlo mejor.
Conclusión
Naturgy cumple una función muy concreta dentro de la cartera simplificada de Bankinter: aportar estabilidad, dividendo y menor volatilidad. La recomendación de comprar y el precio objetivo de 29,80 euros se apoyan en una combinación de bajo perfil de riesgo, deuda controlada, visibilidad de la remuneración y posible superación de guías en 2026.
El valor no ofrece el mayor crecimiento de la cartera, pero sí una de las tesis más previsibles. Con una rentabilidad por dividendo estimada del 6,5%, un PER 2026 de 12,9 veces y un consenso de mercado prácticamente alineado con Bankinter, Naturgy se mantiene como una opción defensiva para inversores que priorizan generación de caja, dividendo y estabilidad frente a crecimiento agresivo.