BofA reitera comprar Indra y mantiene un precio objetivo de 73 euros
Puntos clave:
- BofA reitera su recomendación de comprar Indra y mantiene un precio objetivo de 73 euros.
- El EBIT del primer semestre superó en un 17% las previsiones del consenso.
- Defensa acelera con fuerza y ya aporta más del 70% del EBIT del grupo.
Bank of America mantiene su recomendación de comprar Indra Sistemas tras unos resultados semestrales que volvieron a superar las expectativas del mercado. La entidad conserva su precio objetivo en 73 euros por acción, lo que representa un potencial alcista cercano al 33% frente a los 54,72 euros tomados como referencia en el informe.
El banco destaca que el EBIT del primer semestre superó en un 17% las estimaciones del consenso, apoyado principalmente en el fuerte impulso del negocio de Defensa. Tras las cuentas, BofA ha elevado aproximadamente un 3% sus previsiones de EBIT y beneficio por acción para el periodo 2026-2028.
Defensa acelera con fuerza
El principal motor de Indra continúa siendo Defensa, cuyas ventas crecieron un 156% en el segundo trimestre, frente al avance del 22% registrado en los tres primeros meses del año.
La entidad señala que esta aceleración refleja la buena ejecución de programas como TESS, Eurofighter, defensa aérea, FCAS y los proyectos espaciales de modernización. Los ingresos de Defensa alcanzaron 973 millones de euros en el semestre, ligeramente por debajo del objetivo aproximado de 1.000 millones indicado previamente por la compañía.
A pesar de este pequeño desfase, el EBIT de la división superó en un 36% las previsiones del consenso. Defensa ya representa más del 70% del resultado operativo del grupo.
Los márgenes de Defensa descendieron 110 puntos básicos en el segundo trimestre, debido principalmente al efecto dilutivo inicial de TESS. BofA considera, no obstante, que la combinación de volumen, cartera y ejecución compensa esta presión temporal.
Una cartera que sostiene el crecimiento futuro
La cartera total de pedidos alcanzó un máximo histórico de 20.500 millones de euros, reforzando la confianza de la dirección en las perspectivas de crecimiento.
En Defensa, BofA estima ingresos de 2.484 millones en 2026, 3.280 millones en 2027 y 3.964 millones en 2028. Estas previsiones se sitúan entre un 12% y un 16% por encima del consenso para esos ejercicios.
La firma espera que el crecimiento del grupo eleve las ventas desde 7.287 millones de euros en 2026 hasta 9.401 millones en 2028. El EBIT ajustado pasaría de 753 a 1.061 millones durante el mismo periodo.
Mejora de estimaciones
BofA eleva su estimación de beneficio por acción para 2026 desde 2,71 hasta 2,81 euros. Para 2027, la previsión aumenta de 3,35 a 3,46 euros, mientras que para 2028 pasa de 4,09 a 4,20 euros.
La entidad también mejora sus estimaciones de EBITDA hasta 899 millones en 2026, 1.063 millones en 2027 y 1.249 millones en 2028.
Con estas previsiones, Indra cotizaría a unas 19,5 veces beneficios estimados de 2026, múltiplo que descendería hasta 13 veces en 2028. El ratio EV/EBITDA bajaría desde 13,6 veces en 2026 hasta 9,8 veces dos años después.
El nuevo consejero delegado prioriza la ejecución
Los resultados marcaron la primera presentación de Josep Maria Recasens como consejero delegado de Indra. Según BofA, su mensaje se centró en la ejecución, la industrialización y la excelencia operativa, sin anticipar cambios relevantes en la estrategia.
La dirección puso el foco en cuatro principios: velocidad de entrega, calidad, soberanía y competitividad. No se concretó una fecha para el esperado Día del Inversor, algo que el banco considera comprensible dado que Recasens apenas llevaba tres semanas en el cargo.
Por ahora, la prioridad parece ser convertir la demanda y la elevada cartera en ingresos y beneficios, antes que acometer un reposicionamiento estratégico.
Precio objetivo de 73 euros
BofA obtiene su valoración mediante una suma de partes, aplicando diferentes múltiplos a los negocios de Defensa, tráfico aéreo, Espacio, Minsait, Movilidad, Indramind e ITP. Posteriormente aplica un descuento del 10% por conglomerado.
Entre los principales catalizadores alcistas, el banco menciona una aceleración del gasto español en Defensa y una posible desinversión completa de Minsait.
Los principales riesgos serían una potencial dilución de márgenes derivada de adquisiciones, unas valoraciones elevadas para futuras operaciones corporativas y posibles complicaciones en el cierre de la compra de Hispasat.
En conjunto, Bank of America considera que Indra se encuentra en las primeras fases de su transformación en un grupo más concentrado en defensa y aeroespacio, proceso que debería favorecer la expansión de márgenes, una mayor generación de caja y una progresiva mejora de sus múltiplos bursátiles.