Repsol cumplirá sus compromisos, pero Renta 4 ve limitado su potencial
Puntos clave:
- Repsol podría superar los 600.000 barriles diarios de producción a partir de 2028.
- La fortaleza del refino y el petróleo sostiene la generación de caja.
- Renta 4 mantiene su recomendación en “Mantener”, con precio objetivo de 23,70 euros.
Los resultados de Repsol del segundo trimestre superaron las previsiones del consenso gracias al favorable entorno energético y a la eficiente gestión de sus activos industriales. Tras las cuentas, la dirección transmitió un mensaje optimista sobre la evolución operativa del grupo durante los próximos ejercicios.
Pablo Fernández de Mosteyrín, analista financiero de Renta 4 Banco, considera que la compañía está cumpliendo sus compromisos, apoyada por el crecimiento de la producción, los elevados márgenes de refino y una sólida generación de caja.
La producción podría superar los 600.000 barriles diarios
Repsol confía en cerrar 2026 en la parte alta del rango previsto de producción, situado entre 560.000 y 570.000 barriles equivalentes de petróleo diarios.
La aportación de la nueva sociedad conjunta en Reino Unido, junto con el crecimiento en Brasil y Estados Unidos, debería permitir alcanzar ese objetivo. La compañía también destaca el potencial de Alaska, donde prevé avanzar con la segunda fase de Pikka y con los desarrollos de Quokka y Horseshoe.
A estos proyectos se suma Raia, anteriormente conocido como Campos 33, en Brasil, además del potencial de crecimiento existente en Venezuela. Todo ello refuerza la visibilidad del negocio de exploración y producción durante la segunda mitad de la década.
Los márgenes de refino continúan siendo favorables
El negocio industrial seguirá beneficiándose de la tensión en los mercados de productos refinados. El conflicto en Oriente Medio y los ataques ucranianos sobre refinerías rusas han reducido parte de la capacidad disponible y mantienen elevados los márgenes.
Renta 4 destaca también la fortaleza de la demanda y la escasez de determinados productos, factores que permiten a Repsol obtener una prima adicional gracias a la flexibilidad y eficiencia de sus activos industriales.
Este contexto convierte a la compañía en una cobertura parcial frente al actual escenario geopolítico, ya que el aumento de los precios energéticos y de los márgenes de refino favorece directamente su generación de caja.
Un tercer programa de recompra en octubre
Repsol ha anunciado un segundo programa de recompra de acciones por importe de 500 millones de euros y prevé aprobar un tercero durante octubre.
El objetivo es cumplir su compromiso de destinar entre el 30% y el 40% del flujo de caja operativo a la remuneración del accionista. Bajo una estimación de generación de caja operativa de entre 7.000 y 7.500 millones de euros, Renta 4 calcula que las recompras podrían alcanzar al menos 1.000 millones durante el conjunto del año.
Esto implicaría que el tercer programa de recompra previsto para octubre tendría un importe mínimo aproximado de 200 millones de euros.
La elevada generación de caja también debería permitir continuar reduciendo el endeudamiento, un aspecto especialmente positivo en un entorno caracterizado por la volatilidad del petróleo, los tipos de interés elevados y la incertidumbre geopolítica.
Renta 4 ve limitado el potencial adicional
Pese a la favorable evolución operativa, Pablo Fernández de Mosteyrín considera que buena parte de las mejoras ya está reflejada en la cotización. En su opinión, el potencial de revalorización es limitado y la relación entre rentabilidad y riesgo ha dejado de resultar especialmente atractiva para un inversor de largo plazo.
Renta 4 mantiene por ello su recomendación de “Mantener” sobre Repsol, con un precio objetivo de 23,70 euros por acción.