¿Por qué la idea de que la inflación es transitoria prevalece por ahora?
La inflación subyacente de EE.UU. alcanzó el 4,5% en junio, muy por encima de las expectativas y el nivel más alto desde 1991. Sin embargo, los rendimientos de los bonos apenas se movieron, con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años estancado en alrededor del 1,40%. Una clara señal de que prevalece la narrativa de 'inflación-es-transitoria', al menos por ahora.
El gráfico de hoy ofrece una explicación sólida de por qué este es el caso. Muestra que el cambio anualizado de 3 meses en el índice de precios al consumidor (IPC) de precios rígidos de la Fed de Atlanta, una cesta ponderada de artículos que cambian de precio con relativa lentitud, en realidad cayó en junio.
Después de subir al 5,7% en mayo, llegó a solo el 2,9% en junio. Por el contrario, el IPC flexible, que contiene elementos de inflación que pueden cambiar rápidamente de precio, aumentó un 56% sin precedentes sobre una base anualizada. Ahí está la narrativa transitoria.
Esto no significa que no existan riesgos de inflación. El rebasamiento de la inflación en comparación con las expectativas es extraordinario, lo que indica que las cosas tardarán más en normalizarse, si es que lo hacen.
Porque la escasez del mercado laboral, los problemas de la cadena de suministro y el alquiler equivalente del propietario apuntan a niveles elevados de inflación en el futuro previsible.