JPMorgan advierte de una señal que se dio antes del estallido de la burbuja tecnológica. Próximas semanas cruciales.
- JPMorgan detecta una peligrosa divergencia entre las grandes plataformas de IA y los proveedores de infraestructura.
- El patrón recuerda a la fase final de la burbuja tecnológica de finales de los años noventa.
- Las próximas semanas serán decisivas para comprobar si se trata de una rotación saludable o del inicio de una corrección más profunda.
El mercado de la inteligencia artificial está dejando de avanzar como un bloque homogéneo. Mientras los fabricantes de chips y los proveedores de infraestructura han registrado fuertes subidas, las grandes compañías que financian el despliegue de la IA muestran un comportamiento mucho más débil.
Esta divergencia está comenzando a preocupar a JPMorgan. Jason Hunter, estratega técnico de la entidad, advierte de que una rotación interna dentro de la temática podría transformarse en un ajuste más amplio si los hiperescaladores vuelven a caer y el sector de semiconductores no consigue recuperar resistencias importantes.
Los que gastan en IA caen; los que reciben el dinero suben
La reacción del mercado a los últimos resultados de Alphabet y Tesla resume el problema. Ambas compañías elevaron sus planes de inversión en inteligencia artificial, pero sus acciones fueron recibidas con frialdad ante las dudas sobre cuándo se traducirá ese gasto en mayores beneficios y flujo de caja.
Por el contrario, los fabricantes asiáticos de memoria y semiconductores reaccionaron al alza ante la expectativa de más inversión. El mercado está premiando a los receptores del gasto en IA y penalizando a quienes tienen que financiarlo.
La diferencia de comportamiento es notable. El ETF que agrupa a los llamados Siete Magníficos apenas avanza alrededor de un 1,5%, mientras que el índice de semiconductores de Filadelfia llegó a acumular una subida superior al 70%.
El inquietante precedente de los años noventa
Michael Cembalest, responsable de estrategia de mercado de JPMorgan Asset Management, compara la situación actual con la última fase del auge de internet.
En aquel periodo, las compañías situadas en la parte delantera del nuevo ecosistema tecnológico comenzaron a estancarse, mientras los proveedores de redes e infraestructura siguieron subiendo. Esa fortaleza aparente de los suministradores terminó enviando una señal equivocada al mercado antes del estallido de la burbuja.
Ahora, los hiperescaladores presentan presión sobre el flujo de caja libre por el fuerte gasto de capital, mientras los fabricantes de chips, los proveedores ópticos y las compañías de centros de datos continúan captando el entusiasmo inversor.
Dos interpretaciones opuestas
La visión optimista sostiene que la corrección de los semiconductores y el apoyo encontrado por las grandes tecnológicas representan una rotación saludable. El capital estaría saliendo de un segmento de hardware excesivamente saturado para regresar a las plataformas, haciendo más sostenible el ciclo de la IA.
La interpretación pesimista es más preocupante. Un proceso similar se produjo durante el segundo trimestre de 2000 y terminó coincidiendo con el techo del ciclo tecnológico.
Hunter considera que ambas lecturas tienen argumentos válidos. Por ello, cree que el comportamiento de las cotizaciones durante las próximas semanas será especialmente relevante.
Los niveles decisivos del índice de semiconductores
El índice SOX ha corregido alrededor de un 20% desde comienzos de julio. Para recuperar una estructura técnica más constructiva debería superar la zona comprendida entre 12.769 y 13.333 puntos.
Si fracasa ante esa resistencia, JPMorgan no descarta un retroceso hacia el área de 9.975–10.554 puntos. Esto implicaría una caída acumulada de entre el 28% y el 32% desde los máximos de junio.
No obstante, Hunter matiza que una aproximación rápida a esa zona inferior podría transformarse en una oportunidad táctica de compra, siempre que el mercado consiga estabilizarse.
Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft: resistencias a vigilar
En el caso de Alphabet, JPMorgan señala como primeras referencias la media móvil de 50 sesiones, situada cerca de 368 dólares, y posteriormente los 381 dólares.
Amazon necesita superar el rango de 251–258 dólares para confirmar la reanudación de su tendencia alcista. Una ruptura abriría el camino hacia los 278 dólares.
Meta tendría que dejar atrás la zona de 669–694 dólares para generar una señal alcista de mayor intensidad. En Microsoft, la recuperación debería pasar primero por los 400 dólares, después por 421 dólares y finalmente por la media de 200 sesiones, situada alrededor de 438 dólares.
La conclusión de JPMorgan no es que la temática de la inteligencia artificial haya terminado, sino que ha entrado en una fase más delicada. Si las plataformas no recuperan liderazgo y los semiconductores permanecen bajo sus resistencias, la rotación interna podría convertirse en una corrección mucho más seria para el conjunto del mercado.