¿A quién le importa si la IA es una burbuja o no? Citi recomienda quedarse mucho tiempo sea o no sea.
- Citigroup cree que, aunque hay rasgos de burbuja en la IA, el ciclo no ha terminado y las fases iniciales siguen siendo rentables.
- La entidad recomienda mantener exposición a renta variable, poniendo el foco en beneficios, liquidez y señales técnicas.
- La combinación de política monetaria más flexible y fuerte comportamiento del Nasdaq sigue respaldando a las bolsas, pese a la volatilidad reciente.
Citigroup considera que la posible burbuja en torno a las acciones ligadas a la inteligencia artificial no es, por ahora, motivo para abandonar el mercado. Pese a la volatilidad de las últimas semanas, el mensaje del banco es que los inversores deberían seguir posicionados en renta variable y no sobrerreaccionar a las correcciones puntuales del sector.
Dirk Willer, responsable global de estrategia macro y asignación de activos de Citigroup, reconoce que el mercado estadounidense reúne ya características propias de una burbuja, pero recuerda que las primeras fases de estos episodios suelen ser “bastante rentables”. Por ello, considera improbable que los últimos vaivenes en valores de IA estén anunciando el final del ciclo.
IA: burbuja incipiente, pero todavía rentable
Según Willer, el foco del banco se ha desplazado desde el miedo a un estallido inminente hacia la evolución de las ganancias corporativas. A su juicio, el punto álgido de una burbuja se identifica mejor combinando indicadores de liquidez y análisis técnico, que tienden a ofrecer señales de alerta más tempranas que las previsiones de beneficios.
La advertencia llega en un contexto en el que el gasto en IA y las dudas sobre valoraciones han pasado factura a los grandes nombres tecnológicos. El Nasdaq Composite registró en noviembre una caída cercana al 1,5%, rompiendo una racha de siete meses consecutivos de subidas. Pese a ello, el índice sigue encaminado a cerrar 2025 con una revalorización superior al 22%, apenas a un paso de sus máximos históricos de mediados de noviembre.
Para Citigroup, este comportamiento encaja con una fase avanzada pero aún no terminal del ciclo alcista: correcciones que “sacan espuma” del mercado, pero que no invalidan la tendencia de fondo mientras la liquidez siga siendo suficiente y los beneficios no se deterioren de forma clara.
La Fed, la liquidez y el calendario político
Más allá de la IA, Willer señala que la perspectiva de una política monetaria más flexible representa otro apoyo importante para las bolsas. La Reserva Federal estaría tratando de diseñar un nuevo “aterrizaje suave” mediante recortes graduales de tipos. El mercado descuenta casi por unanimidad una nueva bajada de 25 puntos básicos en la última reunión del año, lo que situaría la tasa de referencia en el rango del 3,50%-3,75%.
Como matiz, el estratega recuerda que los años con elecciones legislativas de mitad de mandato —como las previstas para noviembre del próximo ejercicio— históricamente no han sido especialmente favorables para las bolsas estadounidenses. La combinación de ruido político, ajustes fiscales y menor visibilidad puede derivar en un comportamiento más errático de los índices.
En este entorno, Citigroup sugiere que la clave para los inversores no es intentar adivinar el “techo exacto” de la burbuja, sino seguir la pista a la liquidez, los beneficios y las señales técnicas, manteniendo una disciplina clara en valoración y gestión del riesgo.
Reflexión de Capital Bolsa
La lectura práctica para nosotros es sencilla: tiene poco sentido intentar “adivinar” el pinchazo de la IA saliendo demasiado pronto, pero tampoco conviene mirar hacia otro lado con cualquier precio. Nos parece razonable mantener exposición a grandes nombres ligados a IA y cloud, combinada con sectores más defensivos que amortigüen las inevitables sacudidas de volatilidad.
En este escenario, podríamos ver sentido a posiciones graduales en grandes tecnológicas de calidad como Alphabet, Microsoft o Broadcom, complementadas con sectores menos dependientes del ciclo de IA, de forma que la cartera se beneficie del tramo final del rally sin quedar atrapada si el mercado decide, más adelante, ajustar valoraciones con más fuerza.