Unicredit: Defrauda expectativas en 4T20, aunque lo importante es el previsible giro estratégico
Bankinter
Principales cifras del 4T20 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Bruto: 4.238 M€ (-12,6% vs 4.294 M€ e), Margen de Explotación: -278 M€ (vs -523 M€ e); BNA: -1.179 M€ (vs -717 M€ e). En 2020, registra una pérdida de -2.785 M€ (vs +3.373 M€ en 2019).
Opinión de Bankinter
Unicredit, disfruta de un buen momento en bolsa gracias al giro estratégico que se espera tras la llegada Andrea Orcel como CEO, el apetito inversor por Italia (efecto Draghi) y la expectativa de ver un movimiento corporativo (¿adquisición de Monte Dei Paschi?). El potencial de revalorización que estimamos es limitado y mantenemos recomendación en Neutral con sesgo positivo hasta conocer los detalles del nuevo plan estratégico.
Las cifras 2020 son flojas en las principales partidas de la cuenta de P&G (ingresos típicos, provisiones y Pérdidas) pero la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel elevado (15,0% vs 13,2% en 2019) y es probable que el nuevo plan estratégico pivote sobre la remuneración a los accionistas y la eficiencia en costes. UNI planea repartir 1.100 M€ vía dividendos (300 M€) y recompra de acciones (800 M€) – equivalente a una rentabilidad total del 5,5%