Previo 1SEM Neinor: consolidará por primera vez AEDAS y disparará sus cifras del semestre
Javier Díaz, analista senior de Renta 4 Banco
- Neinor presentará por primera vez unos resultados que consolidan conjuntamente la actividad de AEDAS Homes.
- Renta 4 espera 670 millones de euros de ingresos y un EBITDA de 105 millones en el primer semestre.
- La corrección cercana al 25% desde febrero se considera excesiva y abre un punto de entrada atractivo.
Neinor Homes publicará sus resultados del primer semestre de 2026 el próximo lunes 27 de julio, después del cierre del mercado. La compañía celebrará una conferencia con analistas el martes 28 a las 10:00 horas.
Será la primera presentación en la que Neinor consolidará conjuntamente su negocio y el de AEDAS Homes. Esto provocará un fuerte salto de las principales magnitudes operativas y financieras frente a las cifras individuales registradas en el primer semestre de 2025, según anticipa Javier Díaz, analista sénior de Renta 4 Banco.
Fuerte aumento de las entregas
Renta 4 estima que Neinor habrá entregado alrededor de 1.600 viviendas BTS durante el primer semestre, frente a las 422 unidades registradas un año antes.
El precio medio de venta podría situarse cerca de 400.000 euros por vivienda, más del doble de los 184.000 euros del primer semestre de 2025. Esta subida estaría impulsada por el peso de las entregas procedentes de la cartera de AEDAS.
La menor estacionalidad del calendario de entregas también debería favorecer la comparación. Tradicionalmente, la actividad de Neinor se concentraba en la segunda mitad del año y, especialmente, en el último trimestre.
Ingresos de 670 millones
Sumando las promociones residenciales y el resto de actividades —Renta Garantizada, comisiones de coinversión, venta de suelos y otros negocios—, Renta 4 prevé unos ingresos de 670 millones de euros, frente a los 148 millones obtenidos en el mismo periodo de 2025.
El margen bruto se situaría en el 24,6%, por debajo del 30,6% del año anterior. La comparación está condicionada por el mayor peso que tuvo el negocio de coinversión en el primer semestre de 2025, una actividad que ofrece márgenes superiores.
El EBITDA alcanzaría aproximadamente 105 millones de euros, equivalente a un margen del 15,7%. El beneficio neto se situaría en torno a 41,3 millones.
Estas cifras incorporan el incremento de los costes de estructura derivado de la integración de AEDAS y el aumento de los gastos financieros provocado por la emisión de bonos utilizada para financiar la operación.
Tres referencias que vigilar
Renta 4 recomienda prestar especial atención a la evolución de la actividad comercial, incluyendo el nivel de preventas, el precio medio de venta y la ratio de cobertura de las entregas futuras.
También será importante analizar el comportamiento del margen bruto, especialmente tras la incorporación de AEDAS, y la capacidad del nuevo grupo para generar caja en un contexto de mayor tamaño y endeudamiento.
Otro dato relevante será el valor neto de los activos, o NAV, al cierre de junio. Esta cifra permitirá evaluar mejor el descuento al que cotiza la compañía frente al valor de su cartera inmobiliaria.
Una corrección que Renta 4 considera exagerada
Desde los máximos alcanzados a comienzos de febrero, las acciones de Neinor acumulan una caída próxima al 25%. Parte de esta presión vendedora se explica por la salida del capital de Adar Capital Partners.
Renta 4 considera que el castigo ha sido excesivo y que los niveles actuales ofrecen un punto de entrada atractivo, especialmente si los resultados confirman la capacidad del grupo para integrar AEDAS, mantener márgenes sólidos y generar caja.
La firma reitera su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 22,70 euros por acción.