Altri recupera rentabilidad y duplica su beneficio en el segundo trimestre
Puntos clave:
- Altri elevó sus ventas un 21% y duplicó el beneficio neto en el segundo trimestre.
- La recuperación del volumen compensó parcialmente la presión de los costes de la madera.
- Renta 4 mantiene su recomendación en “Mantener”, con un precio objetivo de 5,10 euros.
Altri cerró el segundo trimestre de 2026 con unos resultados superiores a las previsiones de Renta 4 y del consenso, apoyados en la recuperación del volumen de celulosa vendido y en unos precios netos ligeramente más elevados.
Según Pablo Fernández de Mosteyrín, analista financiero de Renta 4 Banco, las ventas crecieron un 21% interanual, mientras que el EBITDA avanzó un 6%. El volumen comercializado de celulosa y pulpa disolvente aumentó también un 21% respecto al mismo periodo del año anterior.
El margen mejora con fuerza frente al primer trimestre
La rentabilidad continuó condicionada por la escasez de madera en Portugal, consecuencia de las fuertes tormentas registradas durante el primer trimestre. Esta situación mantuvo elevados los costes de producción y provocó una contracción interanual de dos puntos porcentuales en el margen EBITDA.
Sin embargo, la mejora secuencial fue muy significativa. El margen aumentó 11 puntos porcentuales frente al primer trimestre, gracias a la normalización de las condiciones operativas y logísticas.
El resultado financiero mejoró un 69% interanual por el efecto positivo de las coberturas de divisas. Como consecuencia, el beneficio neto se duplicó respecto al segundo trimestre de 2025, hasta alcanzar los 13 millones de euros.
La deuda aumenta tras el pago del dividendo
La deuda neta se incrementó en 50 millones de euros frente al trimestre anterior, hasta situarse en 398 millones. El aumento se explica principalmente por el pago de 51 millones en dividendos durante mayo.
La inversión alcanzó 19 millones de euros en el trimestre, mientras que las necesidades de circulante y el capex quedaron compensados por la generación de caja operativa.
La ratio de deuda neta sobre EBITDA de los últimos doce meses se situó en 5,5 veces, un nivel que continúa siendo elevado y limita el margen financiero de la compañía.
Mejores perspectivas para la segunda mitad del año
Renta 4 espera que la recuperación de la demanda asiática y el rebote de los precios de la pasta de fibra corta y de la pulpa disolvente continúen apoyando la rentabilidad durante los próximos meses.
También debería producirse una normalización gradual de los costes operativos y de la oferta de madera en Portugal, lo que permitiría recuperar parte del margen perdido durante el inicio del ejercicio.
Avances en los proyectos de diversificación
Altri continúa transformando la producción de pasta BHKP de la planta de Biotek hacia pulpa disolvente. La compañía ya ha iniciado ventas a mayor escala a nuevos clientes y mantiene varios procesos de homologación en fases avanzadas.
En la planta de Caima, el proyecto de recuperación y valorización de ácido acético y furfural renovable se encuentra en fase de puesta en marcha. Las primeras ventas están previstas para el tercer trimestre y la utilización de la planta debería aproximarse al 100% de su capacidad nominal a finales de año.
Además, la instalación de una unidad preindustrial para escalar la producción del filamento AeoniQ permitirá acelerar los procesos de homologación con clientes y reforzar la diversificación hacia materiales textiles de mayor valor añadido.
Renta 4 mantiene su recomendación
Pablo Fernández de Mosteyrín espera una reacción ligeramente positiva de la cotización tras unos resultados mejores de lo previsto y una clara recuperación secuencial de los márgenes.
Renta 4 mantiene su recomendación de “Mantener” sobre Altri, con un precio objetivo de 5,10 euros por acción.