Almirall crece con fuerza y Renta 4 eleva la confianza en su estrategia dermatológica
Puntos clave:
- Almirall elevó sus ventas un 13%, apoyada en Ilumetri y Ebglyss.
- El EBITDA superó las previsiones gracias al control de costes.
- Renta 4 reitera “Sobreponderar”, con un precio objetivo de 14 euros.
Almirall presentó unos resultados del segundo trimestre de 2026 en línea con las previsiones de ingresos y ligeramente superiores en EBITDA, respaldados por la buena evolución de su negocio dermatológico en Europa y por un estricto control de los costes operativos.
Ana Gómez Fernández, analista de Renta 4, destaca que las ventas aumentaron un 13% interanual, aunque parte del crecimiento procedió de ingresos extraordinarios asociados a la desinversión de Actithiol. Excluyendo este efecto, el avance orgánico habría sido del 8%.
Ilumetri y Ebglyss sostienen el crecimiento
La división de dermatología en Europa elevó sus ventas un 18%, consolidándose como el principal motor operativo de la compañía.
Ilumetri generó aproximadamente 64 millones de euros durante el trimestre, un 9% más que un año antes. En el conjunto del primer semestre acumuló 125 millones y mantiene una trayectoria compatible con el objetivo de alcanzar unos 260 millones en 2026 y superar los 300 millones de ventas anuales a medio plazo.
Ebglyss aportó cerca de 43 millones de euros, un 67% más que en el trimestre anterior. El medicamento acumula 85 millones en el primer semestre y muestra una buena tracción comercial en los principales mercados europeos. Renta 4 espera que cierre el año con ingresos de entre 180 y 190 millones.
Los extraordinarios mejoran los márgenes
Los resultados incluyen 13 millones de euros de pago inicial vinculados a la venta de Actithiol, además de un millón adicional de ingresos. Este efecto elevó el margen bruto hasta el 65%, 95 puntos básicos más que en el segundo trimestre de 2025.
Sin este extraordinario, el margen bruto habría sido del 60,5%, mientras que el margen EBITDA se habría situado en el 22,2%.
El EBITDA reportado alcanzó los 83 millones de euros, superando en un 5% la previsión de Renta 4 y en un 4% la estimación del consenso. El margen EBITDA se situó en el 26,7%, por encima del 25,2% previsto por Renta 4 y del 26,1% esperado por el mercado.
El control de costes compensa la presión financiera
Los gastos de investigación y desarrollo descendieron un 5%, hasta 34 millones de euros, por debajo de los 37 millones previstos. Los gastos comerciales, generales y administrativos permanecieron estables en 94 millones, también ligeramente por debajo de las estimaciones.
Este control del gasto permitió que el EBITDA del primer semestre alcanzara los 150,7 millones de euros, equivalente al 54% del punto medio de la guía anual.
El beneficio neto quedó, sin embargo, por debajo de la estimación de Renta 4 debido al aumento de los gastos financieros. La contribución del equity swap, positiva en el ejercicio anterior, pasó a ser negativa.
Almirall mantiene sus objetivos para 2026
La compañía reiteró su previsión de elevar las ventas entre un 9% y un 12% durante el conjunto del ejercicio. Renta 4 espera un crecimiento del 10,8%.
También mantuvo su objetivo de EBITDA entre 270 y 290 millones de euros, frente a los 268 millones estimados por Renta 4. El avance acumulado durante el primer semestre sitúa a la compañía en una posición cómoda para alcanzar esa guía.
El pipeline gana profundidad
Almirall informó de una evolución favorable de su cartera de investigación. Uno de sus candidatos para hidradenitis supurativa ha avanzado a fase II, mientras cuatro estudios de prueba de concepto se encuentran actualmente en marcha.
La compañía prevé iniciar otros dos estudios durante los próximos seis a nueve meses. Además, ha firmado un acuerdo de colaboración y licencia con Certest Biotec para desarrollar nuevos programas terapéuticos en dermatología.
Ana Gómez Fernández considera que la buena marcha de los principales productos, la disciplina de costes y el avance del pipeline sostienen la tesis de inversión. Renta 4 reitera su recomendación de “Sobreponderar”, con un precio objetivo de 14 euros por acción.