Ahold: "Revisamos nuestra recomendación hasta vender"

Opinión de Bankinter

Los resultados de 2020 acumulado han sido positivos gracias a (i) el impulso que el CV-19 ha dado al consumo doméstico durante todo 2020. (ii) Además, el crecimiento de sus ventas online también ha sido una de sus mayores fortalezas e impulsores del valor en bolsa porque han aumentado recurrentemente (+67% a/a en acumulado 2020) y ya representan el 10% de sus ventas totales (vs 4,5% en 2019). (iii) También le ha beneficiado al Grupo su buena exposición geográfica, fuera de emergentes y concentrada en EE.UU., donde el consumo se ha recuperado mucho más rápido que en otras zonas.

Pero estimamos que el guidance que da el Grupo para 2021 empeora respecto al año pasado: (a) esperan que el crecimiento de sus ventas online crezca en torno a +30% a/a; (b) se marcan como objetivo de margen EBIT un 4% vs 4,8% de este año y (c) esperan que su BPA aumente +7% a/a comparado con 2019 vs +35,3% en 2020. Por este motivo, tras los buenos resultados en bolsa durante 2020, revisamos nuestra recomendación a Vender desde Comprar y revisamos nuestro precio objetivo hasta 22,5€ vs 26,7€ anterior.