Este gráfico de Goldman Sachs muestra cómo una menor transparencia de la Reserva Federal puede desestabilizar los mercados.
- Goldman Sachs advierte de que una Fed menos transparente puede aumentar la volatilidad.
- El mercado reaccionó con fuertes caídas al primer comunicado de Kevin Warsh como presidente de la Fed.
- Menos orientación oficial obliga a los inversores a interpretar más por su cuenta la función de reacción del banco central.
La nueva etapa de la Reserva Federal bajo Kevin Warsh empieza a generar inquietud entre los inversores. Según Joy Wiltermuth, un análisis de Goldman Sachs advierte de que una reducción significativa en la transparencia del banco central puede hacer que las condiciones financieras sean más volátiles.
El mercado acusa el cambio de comunicación
La reacción de Wall Street fue inmediata. El S&P 500 cayó con fuerza a las 2 de la tarde en Nueva York, justo después de la publicación de un comunicado de la Fed mucho más escueto de lo habitual. Las ventas se intensificaron durante la posterior rueda de prensa de Warsh.
El problema no fue solo el contenido del mensaje, sino la sensación de que la Fed podría ofrecer menos pistas al mercado. Cuando los inversores reciben menos señales directas, aumenta el riesgo de que cada dato económico provoque movimientos más bruscos en bonos, bolsa, dólar y crédito.
Más incertidumbre sobre la función de reacción
Jan Hatzius, economista de Goldman Sachs, señala que es inevitable que los mercados intenten anticipar cómo reaccionará la Fed ante cada nuevo dato de inflación, empleo o crecimiento. Pero si el banco central reduce demasiado sus explicaciones, esas expectativas pueden quedar sometidas a menos comprobaciones con la realidad.
En otras palabras, el mercado tendrá menos referencias para saber si interpreta correctamente el pensamiento de la Fed. Eso puede provocar movimientos más violentos cada vez que aparezca una estadística relevante o una declaración de algún miembro del banco central.
Un cambio incómodo para los activos de riesgo
Durante años, los inversores se acostumbraron a una Reserva Federal muy comunicativa, con abundante orientación futura y mensajes cuidadosamente calibrados. Si Warsh reduce esa práctica, el mercado tendrá que convivir con una Fed menos predecible.
Ese entorno puede ser especialmente incómodo para los activos de riesgo. Cuando la liquidez es abundante y la Fed guía con claridad, las valoraciones pueden expandirse con más facilidad. Pero cuando la visibilidad baja, los inversores suelen exigir mayor prima de riesgo.