Esta semana se podrían drenar 100.000 millones de liquidez de las bolsas
- El Tesoro estadounidense podría absorber más de 100.000 millones de dólares de liquidez esta semana.
- La emisión neta de letras del Tesoro se ha convertido en un factor relevante para los activos de riesgo.
- La presión podría mantenerse hasta mediados de junio, con posible alivio temporal después de la fecha fiscal.
La liquidez vuelve a situarse en el centro del debate de mercado. Según el análisis de Mott Capital Management, los flujos del Tesoro estadounidense han pasado en las últimas semanas de ser un apoyo para los activos de riesgo a convertirse en un factor restrictivo. La razón es sencilla: el mercado tendrá que absorber una nueva oleada de emisión, con casi 59.000 millones de dólares en letras del Tesoro y otros 47.000 millones en cupones.
En conjunto, hablamos de más de 100.000 millones de dólares que podrían salir del circuito de liquidez disponible para bolsa, criptomonedas y otros activos sensibles al apetito por riesgo.
Un cambio importante en la dinámica de liquidez
El análisis de Michael Kramer sostiene que, desde que la facilidad de recompra inversa de la Reserva Federal alcanzó niveles muy bajos el pasado octubre, la emisión de letras del Tesoro se ha convertido en una de las variables más claras para seguir la liquidez de corto plazo.
Cuando el Tesoro emite más letras de las que vencen, los activos de riesgo tienden a sufrir. En cambio, cuando deja vencer más letras de las que coloca, el efecto suele ser más favorable para los mercados.
La idea de fondo es que la emisión neta del Tesoro actúa como una especie de drenaje: obliga al mercado a absorber papel público y reduce el oxígeno disponible para otros activos.
El S&P 500 acusa los días de emisión neta
Los datos recogidos por Mott Capital muestran una relación llamativa. Desde finales de octubre de 2025 hasta el 22 de mayo de 2026, el S&P 500 solo subió en 9 de los 30 días en los que hubo emisión neta de letras. Además, las pérdidas medias en esos días fueron superiores a las ganancias medias.
Por el contrario, en los días de amortización neta —cuando vencen más letras de las que se emiten— el comportamiento fue mucho más constructivo. El índice subió en 18 de 28 sesiones, con pérdidas medias más contenidas.
Bitcoin, todavía más sensible
La lectura es aún más clara en Bitcoin. Según el análisis, la criptomoneda ha mostrado un comportamiento especialmente débil en los días de emisión neta, con avances en solo 8 de 30 sesiones y caídas medias notablemente superiores a las subidas.
Esto refuerza la tesis de que los activos más dependientes de liquidez —tecnología, crecimiento, criptoactivos y segmentos de mayor beta— pueden ser los primeros en notar este tipo de tensión.
La señal todavía se apoya en una muestra limitada, pero el patrón es suficientemente consistente como para que el mercado lo vigile de cerca.
Posible alivio a mediados de junio
El punto clave ahora será la fecha fiscal de mediados de junio. Hasta entonces, Mott Capital espera que la emisión del Tesoro siga actuando como un viento de cara para las bolsas y otros activos de riesgo. Después podría abrirse una ventana temporal de alivio, si el Tesoro entra de nuevo en fase de amortización neta.
Sin embargo, ese respiro podría ser breve. Tras la fecha fiscal de junio, el Tesoro podría volver a aumentar la emisión neta hasta mediados de septiembre, manteniendo un entorno de liquidez menos favorable para los mercados.
La conclusión es prudente: no estamos ante una señal aislada que garantice una corrección inmediata, pero sí ante un factor técnico de mercado que puede limitar el avance de Wall Street en las próximas semanas.