El mercado alcista “más odiado de la historia” se reactiva con fuerza

Fuertes alzas de las bolsas europeas ante la mejora de confianza inversora

  • La bolsa norteamericana ha reanudado su tendencia alcista de largo plazo que inició en el año 2009 y
  • Las fuertes subidas en los meses recientes no se justifican por una mejoría radical de los indicadores macro
  • Desaparecido el miedo a una recesión inminente, se vuelve a confiar en que la economía puede seguir creciendo
CapitalBolsa
Capitalbolsa | 17 ene, 2020 17:38
brokerpelo

La frase más pronunciada estos últimos días en las casas de análisis y bancos de inversión cuando hablaban con sus clientes era: "Los mercados están en busca de nuevos catalizadores para justificar otro tramo alcista". Frase con la que no estamos de acuerdo, porque la historia nos ha demostrado una y otra vez, que las bolsas no necesitan justificación para subir. Suben por propio impulso, y luego se buscan las razones que justifiquen las subidas.

Más suben Ibex 35
Ence Energía 3,97€ 0,24 6,49%
IAG 7,90€ 0,42 5,59%
Indra-A 11,30€ 0,42 3,86%
Amadeus-A 78,44€ 1,74 2,27%
Acerinox 9,67€ 0,20 2,13%
Más bajan Ibex 35
Repsol 14,06€ -0,09 -0,64%
Aena 173,50€ -1,00 -0,57%
Viscofan 50,25€ -0,15 -0,30%
Grifols-A 31,84€ -0,05 -0,16%
Banco Sabadell 1,01€ 0,00 0,10%

Las fuertes alzas de hoy han sido un claro ejemplo de eso. El Eurostoxx 50 abría la sesión con una subida del 0,17% y el Ibex 35 del 0,45%, y poco a poco el dinero fue entrando en el mercado, los miedos desapareciendo, y esas subidas se fueron incementando paulatinamente. ¿Motivo? Ninguno en concreto. La tendencia alcista iniciada ya muchos años permanece, y en ese escenario tras toda consolidación se inicia un nuevo tramo al alza.

En este cierre de mercado nos gustaría traer el escenario que plantea Nicolás López de M&G A.V., analista con el que solemos estar en sintonía. Veamos que nos señala hoy:

Después de dos años de pausa marcados por el deterioro de la economía, las tensiones geopolíticas y los temores a una recesión, la bolsa norteamericana ha reanudado su tendencia alcista de largo plazo que inició en el año 2009 y que hasta ahora ha supuesto multiplicar por 4,5x los niveles iniciales. Este mercado alcista se ha ganado el apelativo del “más odiado de la historia” por el enorme escepticismo que ha generado entre inversores y analistas a lo largo de todo su desarrollo.

La persistente sensación de que la gran crisis de 2008-09 no ha quedado del todo atrás, y que en cualquier momento iba a rebrotar, ha generado todos estos años un sentimiento bastante general de que la subida no era sostenible. El argumento de que la subida de la bolsa está artificialmente reforzada por las políticas de los bancos centrales que estarían creando una nueva burbuja que en cualquier momento puede estallar ha sido uno de los predominantes mucho tiempo e incluso ahora resurge ante la subida aparentemente inexplicable de estos meses.

¿Por qué sube la Bolsa?

Las fuertes subidas en los meses recientes no se justifican por una mejoría radical de los indicadores macro o de las previsiones de beneficios. De hecho, el BPA previsto para el S&P 500 en el 4º trimestre se ha revisado a la baja desde un +4% que se esperaba en octubre a un -2% que se estima ahora. En este tiempo el S&P ha subido ¡un 15%! En Europa los indicadores macro se han estabilizado algo, pero no se espera que 2020 sea un año de una gran reactivación del crecimiento, todo lo más una ligera mejoría. La subida de la bolsa, por tanto, se apoya en algo más difuso como puede ser la confianza en la continuidad del crecimiento a largo plazo. Es decir, desaparecido el miedo a una recesión inminente, se vuelve a confiar en que la economía puede seguir creciendo durante “los próximos años” en un entorno de inflación modesta y tipos de interés bajos. El encarecimiento de la bolsa por las subidas recientes puede verse de momento como una expresión de esa confianza, aunque obviamente implica riesgos en caso de que la mejoría del escenario económico no se consolide. Obviamente siempre se puede seguir con el escepticismo. Echar la “culpa” de la subida a los bancos centrales y seguir esperando la inevitable caída, que nunca llega pero que “tendrá que llegar”.

Si en términos de duración el actual mercado alcista está todavía lejos de los dos precedentes, lo mismo puede decirse respecto a la revalorización acumulada. Tanto en 1942-1968 como en 1982-2000, la Bolsa norteamericana multiplicó por 14x su valor inicial. En el ciclo actual hasta ahora los precios iniciales se han multiplcado por 4,5x desde 2009, lo que quiere decir que para igualara a los anteriores todavía podrían triplicarse los niveles actuales en los próximos 10 años aproximadamente.

¿Es razonable esperar un escenario así? Realmente no se trata tanto de tener un objetivo muy específico de duración y rentabilidad a largo plazo sino de constatar que, más allá de las incertidumbres y temores que rodean el mundo de la inversión en el día a día, la experiencia muestra que la Bolsa tiende a mantener largos períodos expansivos que suelen ir muucho más allá de lo que nos parece razonable asumir a priori.

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