Citi avisa: el riesgo bursátil alcanza su nivel más alto desde la crisis financiera
- Citigroup detecta un aumento claro de las señales de riesgo en bolsa, especialmente en Estados Unidos.
- Su lista de vigilancia marca 10 de 18 alertas globales y 11,5 de 18 en EE.UU., el nivel más alto desde la crisis financiera global.
- Aun así, Citi no ve todavía una señal definitiva de techo de mercado y mantiene una visión constructiva sobre la renta variable.
Las bolsas mundiales siguen cerca de máximos históricos, pero los estrategas de Citigroup advierten de que el nivel de riesgo ha aumentado de forma significativa. Según recoge Barbara Kollmeyer, el equipo liderado por Beata Manthey señala que su lista de verificación de mercado bajista ha alcanzado ya 10 de 18 señales de alerta a nivel global y 11,5 de 18 en el caso del mercado estadounidense.
Es el nivel más elevado desde la crisis financiera global, aunque todavía no alcanza los extremos vistos antes de grandes mercados bajistas anteriores. En el año 2000, por ejemplo, el indicador llegó a marcar 17,5 de 18 señales, mientras que antes de la crisis financiera se situó en torno a 13 de 18.
Más riesgo, pero no una señal clara de salida
La lectura de Citi no es que haya que abandonar la bolsa de forma inmediata. De hecho, los estrategas mantienen una postura positiva sobre la renta variable. Su argumento es que, aunque las señales de riesgo han aumentado, todavía no existe un conjunto suficientemente amplio y extremo de indicadores que sugiera un techo de mercado inminente.
El matiz importante es que, cuando la lista supera los dos dígitos, históricamente tiende a avanzar con más rapidez. Es decir, el riesgo puede acelerarse si empiezan a activarse más señales al mismo tiempo. En ese escenario, la estrategia de comprar en las caídas empezaría a ser menos atractiva.
La idea central: Citi no está diciendo que haya que vender ya, sino que el margen de seguridad del mercado se está reduciendo.
Qué señales preocupan a Citigroup
La lista de verificación de Citi analiza factores como valoraciones, sentimiento inversor, diferenciales de crédito, curva de tipos, flujos de fondos, actividad financiera y fundamentos corporativos. No pretende predecir el día exacto de una corrección, sino ayudar a los inversores a medir si las caídas siguen siendo oportunidades de compra o empiezan a ser señales de deterioro.
Entre las alertas actuales, Citi destaca que algunas valoraciones parecen exigentes y que el optimismo inversor ha aumentado. También observa un fuerte crecimiento del gasto de capital, especialmente vinculado a las grandes compañías de inteligencia artificial, junto con una mayor actividad en salidas a bolsa y emisiones de acciones.
Estos elementos suelen aparecer en fases de mercado con apetito elevado por el riesgo. No son necesariamente negativos por sí solos, pero pueden volverse peligrosos si coinciden con deterioro del crédito, exceso de endeudamiento o agotamiento de beneficios.
El crédito todavía no confirma una alerta mayor
Uno de los motivos por los que Citi no adopta una visión más defensiva es que algunos indicadores clave siguen enviando señales relativamente benignas. Los diferenciales de crédito, por ejemplo, permanecen ajustados, lo que sugiere que los mercados de deuda todavía no están descontando un deterioro serio de la economía o de los balances corporativos.
Ese punto es importante. En muchas fases previas a grandes correcciones, el crédito empieza a deteriorarse antes que la bolsa. Si los diferenciales comenzaran a ampliarse de forma clara, especialmente por preocupaciones sobre crédito privado o deuda vinculada al gasto en inteligencia artificial, la lectura de riesgo cambiaría de manera sustancial.
Mientras el crédito aguante, Citi considera que todavía no hay una señal suficientemente fuerte para dejar de comprar caídas de forma selectiva.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Inditex | 55,74€ | 1,68 | 3,11% |
| Cellnex | 28,75€ | 0,76 | 2,72% |
| Acciona | 248,20€ | 4,60 | 1,89% |
| Aena | 24,82€ | 0,42 | 1,72% |
| Ferrovial SE | 57,88€ | 0,94 | 1,65% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Arcelormittal | 60,74€ | -1,38 | -2,22% |
| Acerinox | 16,13€ | -0,33 | -2,00% |
| IAG | 4,83€ | -0,03 | -0,68% |
| BBVA | 19,61€ | -0,05 | -0,23% |
| COLONIAL SFL | 5,56€ | 0,00 | 0,00% |
La IA, las valoraciones y el riesgo de complacencia
El análisis llega en un momento en el que el S&P 500 acumula numerosos máximos históricos este año, aunque el entusiasmo tecnológico ha empezado a enfriarse tras la decepción generada por los resultados de Broadcom. La reacción del mercado muestra que los inversores siguen dispuestos a comprar crecimiento, pero cada vez toleran peor cualquier señal de desaceleración.
La inteligencia artificial continúa siendo el gran motor narrativo de la bolsa estadounidense, pero también uno de los principales focos de riesgo. El fuerte gasto de capital de las grandes tecnológicas puede justificar expectativas elevadas si se traduce en beneficios futuros. Pero si el retorno tarda más de lo esperado, las valoraciones actuales podrían quedar demasiado exigentes.
Lectura para el inversor
El mensaje de Citi es equilibrado. No ve todavía una señal clara de techo de mercado, pero sí reconoce que el riesgo está aumentando. La historia muestra que los grandes picos bursátiles rara vez se producen por una sola señal aislada. Suelen aparecer cuando muchas variables se deterioran al mismo tiempo: valoraciones, crédito, sentimiento, beneficios, financiación y liquidez.
Por ahora, esa combinación extrema todavía no se ha producido. Por eso, la conclusión no es vender de forma indiscriminada, sino ser más selectivos. Comprar caídas puede seguir funcionando, pero ya no con la misma comodidad que en fases anteriores del ciclo.
En resumen, el mercado sigue fuerte, pero menos barato, menos tranquilo y más dependiente de que la inteligencia artificial, los beneficios empresariales y el crédito sigan sosteniendo la narrativa alcista. La bolsa aún no muestra una señal definitiva de agotamiento, pero el margen para el error se está estrechando.