El desplome de Microsoft desvela el elefante que nadie quiere ver en la habitación

"Ahora es el turno de Microsoft de estar en la mira de los inversores en lo que respecta al gasto en inteligencia artificial", afirma Emily Bary de MW. Añade:

Hace tres meses, Meta Platforms parecía ser el saco de boxeo de Wall Street en respuesta a los gastos de IA, que posiblemente no estaban en sintonía con los ingresos de IA. Sin embargo, la subida del 8,3% en las acciones de Meta el jueves por la mañana, tras el informe de resultados de la propia compañía, sugiere que los inversores ahora están más tranquilos con el equilibrio entre las inversiones en IA y la monetización .

No es así con Microsoft, cuyas acciones caen un 10,1% el jueves. Si esta caída se mantiene hasta el cierre, representaría la peor caída de Microsoft tras la publicación de resultados desde el 19 de julio de 2013, cuando cayó un 11,4%, según Dow Jones Market Data. Más allá de los movimientos posteriores a la publicación de resultados, la acción también se encamina a su peor caída diaria desde el 16 de marzo de 2020, cuando cayó un 14,7%.

Si las pérdidas actuales se mantienen hasta el cierre, Microsoft vería caer su capitalización bursátil en 358 000 millones de dólares en un solo día. Solo Nvidia ha perdido más capitalización bursátil en una sola sesión, con una pérdida de 593 000 millones de dólares el 27 de enero de 2025, según Dow Jones Market Data.

Los resultados principales de Microsoft superaron las expectativas, y el crecimiento de la computación en la nube de Azure aumentó un 38 % en moneda constante, alcanzando el récord de Wall Street. Sin embargo, algunos inversores claramente esperaban más, especialmente porque el gasto en capital se disparó un 66 % respecto al año anterior, alcanzando los 37 500 millones de dólares, incluidos los arrendamientos financieros.

Esta dinámica fue un tema candente en la presentación de resultados de Microsoft. Según Keith Weiss, de Morgan Stanley, «uno de los principales problemas» que aqueja a los inversores de Microsoft es que el gasto superó las expectativas, mientras que Azure ha estado creciendo «quizás» un poco más lento de lo esperado.

"Y creo que eso fundamentalmente se reduce a una preocupación sobre el retorno de la inversión (ROI) de este gasto de capital a lo largo del tiempo", dijo a la gerencia en la llamada, refiriéndose al retorno de la inversión.

En su momento, Microsoft se consideraba mejor que Meta en términos de monetización de la IA. Microsoft podía beneficiarse directamente de la inversión en IA a través de su negocio de computación en la nube. Meta, por su parte, tenía que demostrar a los inversores que la IA estaba dando sus frutos mediante mejores recomendaciones de contenido y una mejor segmentación publicitaria.

Pero con un suministro limitado de chips de Nvidia, entre otros, Microsoft tiene una capacidad de nube insuficiente en relación con su demanda. Y la empresa ha tenido que tomar decisiones difíciles sobre cómo asignar recursos. La gerencia sugirió que si la empresa destinara más unidades de procesamiento gráfico a servicios de terceros en la nube, esto perjudicaría a los desarrolladores internos que necesitan GPU para crear otros servicios de Microsoft.

"Realmente estamos tomando decisiones a largo plazo", declaró la directora financiera Amy Hood en la conferencia telefónica sobre resultados. La empresa quiere asegurarse de "invertir en el largo plazo de la I+D y la innovación de productos", en referencia a la investigación y el desarrollo.

Microsoft prevé un crecimiento del 37% al 38% en los ingresos por computación en la nube de Azure a tipo de cambio constante en el trimestre de marzo, mientras que los analistas habían proyectado un 37%. Sin embargo, Hood sugirió que los inversores deberían considerar las previsiones de la compañía más como "capacidad asignada", lo que significa que Microsoft presumiblemente podría crecer más rápido en ese sector si decidiera destinar una mayor parte de sus limitados recursos a Azure.

"Incluso con resultados superiores a los esperados, el gasto de capital sigue siendo la principal preocupación del mercado para los hiperescaladores, ya que el enfoque de los operadores se desplaza de la perspectiva del crecimiento al momento oportuno y la rentabilidad de la inversión en IA", declaró Jake Behan, director de mercados de capitales del proveedor de ETF Direxion, en comentarios enviados por correo electrónico.