Técnicas Reunidas: Bankinter eleva su precio objetivo y mantiene el consejo de comprar
- Bankinter mantiene su recomendación de Comprar sobre Técnicas Reunidas.
- Eleva el precio objetivo hasta 38,3 euros por acción, con un potencial cercano al 20%.
- La firma ve la exposición a Oriente Medio como un riesgo a corto plazo, pero también como una oportunidad estructural.
Técnicas Reunidas ha sufrido una corrección superior al 9% en mayo, penalizada por su elevada exposición a Oriente Medio y por unos resultados del primer trimestre afectados por una provisión extraordinaria. Sin embargo, Bankinter mantiene una visión positiva sobre la compañía y ha elevado su precio objetivo desde 36,9 euros hasta 38,3 euros por acción.
La recomendación se mantiene en Comprar, aunque el banco advierte de que se trata de un valor adecuado solo para perfiles dinámicos, dada la volatilidad asociada al entorno geopolítico y al peso de la región en la cartera de proyectos de la compañía.
Oriente Medio pesa en el corto plazo
El principal factor de presión sobre Técnicas Reunidas es su fuerte presencia en Oriente Medio, región a la que está vinculada aproximadamente el 65% de su cartera. La guerra ha obligado a la compañía a registrar una provisión de 45 millones de euros por costes relacionados con el conflicto.
Ese impacto ha distorsionado los resultados del primer trimestre. El EBIT se situó en 31 millones de euros, con una caída del 45% interanual, mientras que el margen EBIT bajó al 2,0%, frente al 4,3% del mismo periodo del año anterior. El beneficio neto fue de 15 millones de euros, un 46% menos.
Sin la provisión extraordinaria, el EBIT habría alcanzado los 76 millones de euros y el margen EBIT se habría situado en el 4,8%. Para Bankinter, el golpe es relevante, pero tiene un carácter principalmente coyuntural.
La cartera baja, pero sigue siendo elevada
La cartera de pedidos alcanzó los 9.211 millones de euros en el primer trimestre, frente a los 14.928 millones del mismo periodo del año anterior, lo que supone una caída del 38%. También se sitúa por debajo de los 10.553 millones registrados anteriormente.
A pesar de este descenso, Bankinter considera que el volumen de actividad sigue siendo elevado y proporciona visibilidad sobre los ingresos futuros. Además, la firma espera que la cartera vuelva a aumentar por dos vías: la evolución natural del negocio y las posibles necesidades de reconstrucción de infraestructuras dañadas por la guerra.
Los ingresos ordinarios del trimestre ascendieron a 1.583 millones de euros, con un crecimiento del 21% interanual y por encima de las estimaciones de 1.506 millones. Este dato permite compensar parcialmente la lectura negativa de los márgenes y del beneficio neto.
Caja neta y vuelta al dividendo
Uno de los elementos que sostienen la tesis positiva de Bankinter es la posición financiera de Técnicas Reunidas. La compañía mantiene una caja neta de 360 millones de euros al cierre del primer trimestre, frente a los 332 millones del cuarto trimestre de 2025.
Esta posición de liquidez es relevante porque mejora la capacidad de la empresa para competir por nuevos contratos y afrontar un entorno operativo más incierto. Además, la compañía contempla volver a remunerar al accionista con un pay-out del 30% con cargo a los resultados de 2026.
La combinación de caja neta, cartera todavía amplia y posible recuperación de márgenes explica que Bankinter mantenga una visión constructiva pese al ruido geopolítico.
El petróleo cambia el escenario para el sector
Bankinter considera que la guerra en Oriente Medio ha modificado el escenario para el crudo. Una menor oferta y un precio del petróleo más elevado aumentan el atractivo inversor hacia las infraestructuras energéticas, especialmente en zonas con necesidad de reconstrucción o reapertura de inversiones.
En este contexto, Técnicas Reunidas podría beneficiarse tanto de la reconstrucción en Oriente Medio como de posibles oportunidades en otros mercados, como Venezuela, si se consolida la reapertura del país. La compañía está posicionada en un sector que podría recibir más inversión en los próximos años.
Las previsiones de Bankinter contemplan para 2026 unos ingresos superiores a 6.500 millones de euros, un EBIT superior a 325 millones y un margen EBIT por encima del 5%, siempre en términos ajustados y sin tener en cuenta el efecto de la provisión extraordinaria.
Valoración: potencial del 20%
El nuevo precio objetivo de 38,3 euros implica un potencial de revalorización cercano al 20% desde los 31,82 euros a los que cotizaba la acción en el momento del informe. La valoración se basa en un modelo de descuento de flujos de caja libre operativos, con un WACC del 7,5% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 1,0%.
El banco estima que la compañía irá recuperando márgenes en los próximos ejercicios. Tras un 2026 afectado por el impacto extraordinario, las previsiones apuntan a una mejora progresiva del EBIT, desde 161 millones en 2026 hasta 353 millones en 2030.
En definitiva, Bankinter interpreta la reciente corrección como una oportunidad para perfiles con mayor tolerancia al riesgo. La exposición a Oriente Medio ha generado un impacto negativo inmediato, pero también puede convertirse en una fuente de contratos futuros si aumenta la inversión en infraestructuras energéticas. Por eso, pese a la incertidumbre, la entidad mantiene su recomendación de Comprar y eleva el precio objetivo de Técnicas Reunidas.