Previo Viscofan: mantiene el crecimiento en volúmenes, pero los márgenes siguen bajo presión
Renta 4 Banco
- Renta 4 espera que Viscofan mantenga un crecimiento saludable de volúmenes y ventas en el segundo trimestre.
- Las presiones en materias primas, energía, logística y divisas seguirán castigando los márgenes.
- La firma reitera Sobreponderar y un precio objetivo de 72,70 euros por acción.
Viscofan publicará sus resultados del segundo trimestre de 2026 el próximo 29 de julio, tras el cierre del mercado, y celebrará una conferencia con analistas e inversores el día 30 a las 9:30 horas.
Pablo Fernández de Mosteyrín, analista financiero de Renta 4, espera que la compañía mantenga las tendencias observadas en el primer trimestre: crecimiento sólido en volúmenes y precios, pero con una presión todavía intensa sobre los márgenes.
Las ventas crecerían un 6%
Renta 4 estima un crecimiento comparable de las ventas del 6% interanual, ligeramente inferior al 6,5% registrado en el primer trimestre.
El comportamiento de los volúmenes seguiría siendo favorable, con un aumento cercano al 5% en envolturas. Las ventas de energía también avanzarían alrededor de un 3%, impulsadas por los precios del pool y por una mayor producción.
La compañía mantendría además cierto poder de fijación de precios, con subidas estimadas del 1%, aunque insuficientes para compensar por completo el aumento de los costes.
El EBITDA caerá un 10%
Las presiones inflacionistas continuarán afectando a la rentabilidad. Renta 4 destaca el encarecimiento de las pieles de colágeno, los productos químicos, el gas, la mano de obra y los costes logísticos.
El impacto del tipo de cambio se moderará respecto al primer trimestre gracias a una comparación más favorable del dólar. Sin embargo, la apreciación del peso mexicano y del real brasileño elevará los costes de producción en México y Brasil.
La firma estima que el efecto de las divisas restará alrededor de 2,5 puntos porcentuales al EBITDA, frente a los 16 puntos del trimestre anterior.
Con todo ello, el EBITDA descendería un 10% interanual, mientras que el margen se reduciría en 3,6 puntos porcentuales. Excluyendo el efecto de las divisas, el deterioro sería de aproximadamente 1,2 puntos.
El beneficio neto retrocedería un 8%
En la parte baja de la cuenta de resultados, Renta 4 espera estabilidad en las amortizaciones y en los gastos financieros.
El EBIT caería alrededor de un 15% interanual, mientras que el beneficio neto disminuiría un 8%.
La diferencia entre la caída del resultado operativo y la del beneficio refleja la ausencia de nuevas presiones significativas en amortizaciones y costes financieros.
La deuda aumentará tras el dividendo y la recompra
La generación de caja estará condicionada por el pago de un dividendo de 83 millones de euros durante junio y por el programa de recompra de acciones ejecutado en el segundo trimestre, por importe de 25 millones.
Como consecuencia, Renta 4 prevé que la deuda neta aumente hasta aproximadamente 330 millones de euros, equivalente a 1,2 veces el EBITDA de los últimos doce meses.
El nivel de apalancamiento continúa siendo moderado, pero reduce temporalmente la flexibilidad financiera de la compañía.
Latinoamérica y Norteamérica lideran el crecimiento
Desde el punto de vista geográfico, Latinoamérica y Norteamérica seguirán siendo los principales motores de las ventas. En Latinoamérica contribuirá la consolidación de Pet Mania, mientras que en Estados Unidos Viscofan continúa ganando cuota de mercado.
La región de Asia-Pacífico también mantendría una aportación positiva, aunque más moderada.
Renta 4 considera que el buen comportamiento de los volúmenes y la mejora gradual del impacto cambiario permiten mantener una visión constructiva. La firma reitera su recomendación de Sobreponderar y su precio objetivo de 72,70 euros por acción.