Ferrovial previo 2025: esperando resultados con la cotización en máximos históricos

Ferrovial llega a la publicación de resultados de 2025 con la cotización en máximos históricos y con el mercado muy pendiente de si la compañía confirma la solidez del negocio concesional en Estados Unidos. Según el avance de Ángel Pérez (Renta 4), los resultados se publicarán el miércoles 25 de febrero al cierre de mercado estadounidense, con conferencia el 26 de febrero a las 15:00h. La firma mantiene Sobreponderar con un precio objetivo de 59,70 €.

Autopistas en EE. UU.: tráfico y tarifas sostienen el crecimiento

La clave del trimestre vuelve a estar en las autopistas estadounidenses. Renta 4 espera que el crecimiento del tráfico continúe y que, junto con tarifas más altas, siga empujando ingresos y márgenes de la división. En el caso de la ETR (que publica cifras anuales el 18 de febrero), la previsión es que mantenga un crecimiento sólido apoyado por promociones, aunque con una ligera desaceleración en el cuarto trimestre tras el fuerte avance del tercero (en torno al +5% interanual frente a 2024). Con este binomio de tráfico + tarifas, el objetivo es consolidar la mejora de márgenes ya observada en 2024.

Construcción: actividad fuerte, margen algo más ajustado

En Construcción, la actividad seguiría liderada por el empuje de Polonia y Estados Unidos. Renta 4 estima márgenes ligeramente inferiores a los de 2024 por la naturaleza de los proyectos en cartera, aunque a nivel EBIT espera que se mantengan en la guía alrededor del 3,5%.

Caja neta: probable descenso por inversiones, pero mejora desde 9M

En el frente financiero, la foto es más matizada. Pese a desinversiones de activos por más de 1.200 млн € (principalmente la venta del 5,25% de Heathrow y su participación en AGS) y los dividendos de autopistas, la compra del 5% de la ETR por 1.330 млн € y las inversiones en la NTO probablemente reduzcan la posición de caja neta frente a 2024. Aun así, se espera una mejora notable respecto a los nueve primeros meses del año.

Qué buscar en la conferencia: dólar, pipeline y retribución

Más allá de las cifras, el mercado mirará de cerca tres puntos en la conferencia: (1) comentarios sobre el impacto de la depreciación del dólar en las cuentas de los próximos trimestres, (2) novedades de sus dos grandes proyectos de construcción y (3) avances en la adjudicación de managed lanes en EE. UU., donde Ferrovial cuenta con un pipeline de seis proyectos. También habrá atención a cualquier actualización sobre su política de retribución al accionista.

En resumen, Ferrovial llega a resultados en un momento de fortaleza bursátil. Si confirma tráfico, tarifas y márgenes, el mercado tendrá argumentos para sostener el “premium”. Si el dólar o el ritmo del tráfico sorprenden a peor, la exigencia de valoración puede pasar factura a corto plazo.