Los bonos vuelven a ser refugio mientras la tecnología se tambalea
- La caída de las tecnológicas está provocando un movimiento de huida hacia la seguridad.
- Los inversores compran bonos del Tesoro estadounidense, empujando la rentabilidad del 10 años por debajo del 4,5%.
- Aun así, el mercado sigue asignando una probabilidad elevada a una subida de tipos de la Fed en septiembre.
El mercado vuelve a refugiarse en la deuda pública estadounidense. La fuerte caída de los valores tecnológicos está impulsando un movimiento de aversión al riesgo, con los inversores reduciendo exposición a bolsa y aumentando posiciones en bonos del Tesoro.
El ajuste es claro: los futuros del S&P 500 caen alrededor del 1,6%, mientras la demanda de Treasuries presiona a la baja las rentabilidades. El bono estadounidense a diez años ha vuelto a situarse por debajo del nivel psicológico del 4,5%, una referencia importante para bolsas, crédito, hipotecas y valoración de activos de crecimiento.
La tecnología activa el modo refugio
El detonante inmediato está en la debilidad de la tecnología. Cuando los grandes valores de crecimiento corrigen con fuerza, el mercado suele buscar protección en activos considerados más seguros. En este caso, los bonos soberanos estadounidenses vuelven a actuar como refugio natural.
La caída de las rentabilidades no implica necesariamente un cambio estructural en la política monetaria. Más bien refleja una reacción defensiva de corto plazo: menos apetito por riesgo, más demanda de deuda pública y presión bajista sobre los rendimientos.
La Fed sigue siendo el gran condicionante
El problema es que el trasfondo monetario continúa siendo incómodo. Los últimos datos económicos de Estados Unidos han sido más sólidos de lo previsto, las presiones inflacionistas siguen presentes y el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se ha mostrado menos inclinado a relajar la política monetaria de lo que esperaba parte del mercado.
Por eso, aunque los bonos suban en precio y sus rentabilidades bajen en la sesión, los inversores siguen descontando una Fed restrictiva. El mercado asigna una probabilidad cercana al 68% a que la Reserva Federal suba los tipos al menos 25 puntos básicos en su reunión de septiembre.
Una señal mixta para los inversores
El mensaje no es completamente alcista para los bonos ni completamente bajista para la bolsa. Es más bien una señal de tensión: el mercado compra deuda por miedo a la corrección tecnológica, pero al mismo tiempo no descarta nuevas subidas de tipos por parte de la Fed.
- Bonos: reciben flujos defensivos en plena caída tecnológica.
- Bolsa: los valores de crecimiento siguen siendo vulnerables a tipos altos.
- Fed: el mercado mantiene vivo el escenario de subida en septiembre.
- Nasdaq y tecnología: continúan siendo el principal termómetro del apetito por riesgo.
En definitiva, los bonos vuelven a actuar como refugio, pero no porque el mercado vea una Fed más dovish. La razón principal es defensiva: miedo a la corrección tecnológica, menor apetito por riesgo y búsqueda de protección en deuda pública estadounidense.