Estratega de UBS: El movimiento de los bonos es cíclico, no estructural
Michael Cloherty, jefe de estrategia de tasas de UBS, está aquí para suavizar todas sus narrativas:
Se ha hablado mucho sobre diversos cambios estructurales que están provocando el aumento de las tasas a largo plazo: inversores extranjeros que retiran su dinero, preocupaciones por el déficit, etc. —dijo—. Sin embargo, si desglosamos la curva en varios segmentos, vemos que la mayor parte de la acción se ha concentrado en el rendimiento a 2 años.
Esto significa que los cambios son más un reflejo de cambios en las probabilidades de recesión que cualquier otra cosa.
Las tasas, añade, se ajustan a una distribución ponderada por probabilidad. «Si se ha eliminado el extremo izquierdo de la distribución, la curva será estructuralmente más pronunciada, en nuestra opinión», afirma.