Se deben comprar acciones de consumo chinas incluso si el repunte general del mercado se desvanece, afirma BofA
Casi tan rápido como se produjo el repunte de las acciones de China, varios analistas de inversiones se apresuraron a señalar sus debilidades.
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"El reciente repunte de China no estuvo justificado por los fundamentos”, dijeron los estrategas de mercados emergentes de Citi en una nota el viernes que rebajaba la calificación de China y mejoraba a la India.
La empresa está sobreponderada en Internet, el sector industrial y la tecnología de China, pero es neutral en automóviles y valores de consumo en general. Entre los sectores, las acciones de consumo discrecional tienen el mayor crecimiento esperado de ganancias por acción este año, alrededor del 29%, según el informe de Citi.
Después de un comienzo tibio de 2024, el índice MSCI China está superando no solo a los mercados emergentes sino también al S&P 500 con ganancias de casi el 11% en lo que va del año.
“Aunque parece un gran repunte, no es amplio”, dijo Ding Wenjie, estratega de inversiones de capital global de China Asset Management Co., según una traducción de CNBC de sus comentarios en mandarín.
“El aumento de capital no es tan grande como esperábamos”, dijo, señalando que los fondos de cobertura, en lugar de los fondos exclusivamente a largo plazo, estaban haciendo gran parte de las compras, principalmente en nombres de consumo discrecional que cotizan en Hong Kong en el sector de tecnología de Internet.
Las principales participaciones de MSCI China son acciones de Tencent que cotizan en Hong Kongy Alibaba, que recientemente han intensificado las recompras de acciones con su dinero extra.
“Nuestra estrategia siempre ha otorgado gran importancia al flujo de caja libre”, dijo Ding, destacando un aspecto defensivo y cómo la reciente política gubernamental de mercados de capital ha enfatizado la capacidad de las empresas para recomprar acciones.
Los inversores en China se centran cada vez más en el flujo de caja libre , un indicador de rentabilidad que refleja cuánto dinero ha generado una empresa, excluyendo los gastos operativos. El efectivo puede utilizarse para pagar a los acreedores o dar dividendos a los inversores.
Estos signos de salud financiera son importantes en una economía cuyo crecimiento se está desacelerando después de años de rápida expansión, señaló China Merchants Securities en un seminario web en la plataforma financiera Wind Information la semana pasada.
En un entorno de moderación de la demanda, depender de altos niveles de gasto de capital ya no puede generar retornos significativos, dijo la firma de valores. Ahora se centra en encontrar líderes de la industria con un alto flujo de caja libre.
Los inversores pronto obtendrán detalles sobre cómo les está yendo financieramente a los nombres más conocidos. Tencent y Alibaba publicarán sus resultados trimestrales el martes, mientras que Baidu publicará sus informes el jueves.
AlphaHill Capital, con sede en Hong Kong, está buscando específicamente nombres de consumidores chinos con crecimiento de flujo de caja libre, dijo Siliang Jiang, socio y gestor de cartera de la empresa.
Señaló que la narrativa en torno a China puede haberse vuelto significativamente más sombría en los últimos cinco años, pero no espera que China repita las “décadas perdidas” de Japón debido a su mercado mucho más grande que puede absorber el costo de la investigación y el desarrollo.
Jiang espera que el consumidor chino comience a recuperarse en la segunda mitad de este año o el próximo.
Ya hay algunos brotes verdes.
El “Índice de Confianza del Consumidor (ICC) de China subió ligeramente en los últimos 9 meses, a pesar de la caída de los precios de las propiedades y los temores de una ′ recesión del balance de los hogares ’. Dicho esto, la lectura actual del CCI de 89 todavía está muy por debajo de los niveles anteriores a COVID de ~120”, dijeron los analistas del Bank of America en un informe de finales de abril.
“Aconsejamos a los inversores que se centren en empresas que puedan crear valor para los consumidores: valor por dinero, valor funcional y/o valor emocional”, dice el informe.
Dos de sus selecciones basadas en un flujo de caja libre positivo son Li Autoy New Oriental Education.
Según sus expectativas sobre el flujo de caja futuro, a los analistas también les gusta el operador del ferrocarril de alta velocidad Beijing-Shanghai, una empresa estatal que cotiza en Shanghai. Señalaron su potencial para aumentar los precios y al mismo tiempo beneficiarse de un aumento de los viajes después de Covid.
La semana pasada, los medios chinos informaron que muchos de los operadores de trenes de alta velocidad de China aumentarán los precios de los billetes en casi un 20% para determinadas rutas, que incluyen viajes por Shanghai.
Le elección de Bank of America en base a sus flujos de caja es:
- BEIJING-SHANGHAI HIGH SPEED RAILWAY
- NEW ORIENTAL EDUCATION & TECHNOLOGY
- LI AUTO