El oro nunca ha superado a las acciones en esta medida cuando no hay una crisis o un mercado bajista.
Hay algo muy inusual en el reciente desempeño vertiginoso del oro: está sucediendo en un momento en que las acciones también están funcionando bien, y no hay una crisis.
Los contratos de futuros vinculados al metal precioso han subido un 61% en lo que va de año, mientras que el S&P 500 ha subido un 14 %. La mesa de operaciones de Barclays señaló que esto «hace que el rendimiento de la renta variable en relación con el metal precioso sea el peor desde 2008, el séptimo peor año de la historia en términos relativos (2002, 1979, 1977, 1974 y 1973 fueron los otros incidentes)». Lo que hace que esta ocasión sea mucho más notable es que todos los demás casos de rendimiento superior del oro ocurrieron en mercados bajistas de acciones o durante grandes crisis económicas.
El oro suele considerarse un activo refugio, por lo que tiene sentido que supere al S&P 500 durante las crisis económicas o del mercado de valores.
Pero esta vez, el oro se ha disparado en 2025, mientras que las acciones también han avanzado con paso firme, alcanzando niveles récord. El metal superó los 4200 dólares la onza por primera vez este mes, mientras que el S&P 500 también superó los 6700 a principios de octubre por primera vez.
¿Qué significa esto para los inversores? Esto es lo que dijeron los operadores de Barclays:
Como mínimo, ilustra que, en un mundo de narrativas sobre la inflación de activos y la devaluación de la moneda, se podría decir que las acciones estadounidenses no son (todavía) las más perjudicadas en 2025. O, en el mejor de los casos, para darle la vuelta a la historia, a pesar de todos los rumores sobre una burbuja bursátil, es en realidad el oro, donde los inversores deberían estar más preocupados por un final abrupto de la exuberancia.
Por su parte, Tony Pasquariello, responsable global de cobertura de fondos de cobertura de Goldman Sachs, aconsejó a los clientes no apostar contra el metal precioso, al menos por ahora.
El oro “sigue y sigue”, dijo, y agregó que es “lo más cercano al activo perfecto en 2025 que uno podría razonablemente pedir: con un crecimiento de 9 de 10 meses y un +60% hasta el momento”.
“Ya sea por la inelasticidad de la demanda (principalmente de los bancos centrales) o por el hecho de que no necesariamente se asienta en balances apalancados, la estabilidad de la operación es notable”, dijo Pasquariello. “No sé dónde terminará —así es la vida con un activo sin valor intrínseco ni rendimiento—, pero ciertamente no me inclino a entrar en conflicto con la tendencia predominante”.