El nuevo programa de compras de la Fed enciende el rally en metales, pero Julius Baer pide cautela con la plata
Los mercados de oro y plata reaccionaron con fuerza al último movimiento de la Reserva Federal, según explica Carsten Menke, responsable de Next Generation Research en Julius Baer.
Tras una primera reacción negativa al recorte de tipos, ambos metales repuntaron con energía cuando la Fed anunció un nuevo programa de compra de bonos, una decisión que evocó a muchos inversores los tiempos del quantitative easing posterior a la crisis financiera global.
La respuesta del mercado fue inmediata: el oro llegó a avanzar hasta un 1,6% y la plata hasta un 4,6%. Como recuerda Menke, este tipo de medidas suele despertar temores de inflación y de debilitamiento del dólar, exactamente el tipo de narrativa que ya había impulsado al mercado de metales preciosos a principios de año.
Sin embargo, Carsten Menke matiza que la evidencia histórica no respalda la idea de que estos programas generen presiones inflacionarias significativas. Tampoco encuentra fundamentos sólidos para el argumento de la “devaluación deliberada” del dólar. Aun así, sí espera un dólar más débil, aunque atribuido a factores estructurales y cíclicos, no a acciones explícitas de los bancos centrales.
En este contexto, la plata volvió a mostrar un comportamiento exageradamente positivo, ampliando su ventaja relativa frente al oro en más de 20 puntos porcentuales desde el inicio del rally de noviembre. Menke considera que este rendimiento superior no responde a fundamentos, sino al impulso especulativo y a la acción de seguidores de tendencia, algo que también detecta su análisis técnico.
Por eso, aunque el impulso a corto plazo favorece nuevas subidas, Carsten Menke mantiene una visión Neutral sobre la plata: el precio —según él— ha avanzado "demasiado y demasiado rápido".
En cuanto al oro, el experto de Julius Baer reitera una visión Constructiva, apoyada en la fortaleza de los flujos de inversión y en la continua demanda de los bancos centrales, factores que, para Menke, siguen otorgando al metal un soporte más sostenible que en el caso de la plata.