¿Por qué esta larga pausa de la Fed podría prolongar el repunte de las acciones?
Los inversores apuestan a que la Reserva Federal reanudará los recortes de las tasas de interés en septiembre, nueve meses después de su última reducción en diciembre de 2024. Una pausa tan larga podría ser particularmente alcista para las acciones, potencialmente extendiendo y ampliando el repunte del mercado de valores, dijeron los analistas.
Una razón para el optimismo reside en la historia. Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de Carson Group, señaló en una publicación en X que el S&P 500 ha subido este año después de que en 10 de las últimas 11 ocasiones la Fed esperara entre cinco y 12 meses antes de volver a recortar los tipos.
Aunque la causa es difícil de determinar, Detrick sugirió que la psicología del inversor podría ser un factor. "A medida que se enderece la situación y se pueda volver al lenguaje más moderado de la Fed, quizás algunas de las preocupaciones que tenían sobre la pausa se hayan aliviado y, de alguna manera, se haya retomado el mercado alcista previamente programado", dijo en una entrevista telefónica.
Este contexto podría explicar la reacción tan enérgica de los inversores a los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el viernes. Powell señaló que un recorte de tipos podría estar justificado dada la creciente preocupación por la salud del mercado laboral.
Sus comentarios marcaron un cambio sutil pero significativo. En lugar de preguntarse si la Fed recortará las tasas este año, los mercados ahora se centran en cuántas veces podría hacerlo y a qué ritmo, afirmó Mike Reynolds, vicepresidente de estrategia de inversión de Glenmede.
Los operadores estiman ahora una probabilidad del 85 % de que la Fed recorte su tipo de interés clave en 25 puntos básicos en septiembre, frente al 75 % de la semana pasada, según la herramienta CME FedWatch. También prevén una probabilidad del 83,9 % de que la Fed implemente al menos dos recortes de tipos este año, con tres reuniones de política monetaria restantes.
Las acciones estadounidenses terminaron la semana al alza, con un repunte el viernes que impulsó al Promedio Industrial Dow Jones a un cierre récord. El Dow Jones ganó un 1,5% en la semana, mientras que el S&P 500 subió un 0,3% mientras que el Nasdaq Composite cayó un 0,6%.
¿Podría algo hacer descarrilar la condena?
Aun así, varios informes económicos podrían influir en la decisión final antes de que concluya la próxima reunión de la Fed el 17 de septiembre. Los inversores conocerán la semana que viene el índice de gasto en consumo personal de julio, el indicador de inflación preferido por el banco central, seguido del informe de empleo de agosto a principios de septiembre. Posteriormente, se publicarán nuevos datos sobre precios al consumidor y al productor justo antes de la reunión de septiembre.
Powell recordó a los mercados que el banco central sigue dependiendo de los datos, pero los analistas afirman que se necesitaría una verdadera sorpresa para cambiar la trayectoria. "Probablemente tengamos que ver algo realmente inesperado para que la Fed descarte el recorte de tasas para septiembre. Eso podría parecer un informe de inflación excepcionalmente alto", declaró Reynolds en una conferencia telefónica.
Sin embargo, esa es una probabilidad bastante baja en este momento, afirmó Reynolds. «El impacto del mercado laboral en la ecuación se ve un poco más preocupante que la inflación en este momento. Y dado que las tasas se encuentran en un nivel moderadamente ajustado, creemos que la Fed debe aproximarlas a un nivel neutral, considerando el balance de riesgos», según Reynolds.
James Ragan, director de investigación de gestión patrimonial en DA Davidson & Co., coincidió en que las probabilidades son muy favorables a un recorte en septiembre. "Creo que probablemente no habrá mucho que cambie ese recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, y el debate ahora se centrará en si será de 50 puntos básicos o qué ocurrirá en octubre", dijo Ragan.
Un rally en expansión
Si la Fed recorta su tasa de interés oficial, los analistas prevén que el repunte de la renta variable se extienda más allá de su liderazgo en el sector tecnológico de gran capitalización. Las tasas más bajas suelen impulsar a los inversores a explorar la curva de riesgo en busca de mayores rentabilidades. «En general, cuanto más lejos se esté en la curva de riesgo, mejor podría ser el rendimiento del activo tras el aumento de la expectativa de un recorte de tasas», declaró Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.
Las acciones de pequeña capitalización, en particular, podrían beneficiarse porque estas empresas suelen tener más deuda a tipo de interés variable, lo que las hace más sensibles a las variaciones en los costes de financiación, señaló Reynolds. El índice Russell 2000, que sigue a las 2.000 empresas más pequeñas del índice Russell, subió un 3,9% el viernes, superando el aumento del 1,5% del S&P 500.
Las acciones de crecimiento también tienden a tener un mejor desempeño en un entorno de tasas bajas, aunque Reynolds señaló que sus valoraciones ya están elevadas, lo que podría limitar el alza si las ganancias no siguen el mismo ritmo, agregó Reynolds.
Riesgos futuros
A pesar del optimismo, no todos están convencidos de que el repunte pueda continuar sin interrupciones. Sosnick advirtió que los mercados podrían estar ya en un estado de euforia.
"¿Cuánto tiempo durará esto? ¿Y empezaremos a ver resistencia por parte de algunos de los demás miembros de la Reserva Federal?", preguntó.
Esa resistencia ya es visible. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, declaró el jueves que no estaría dispuesta a recortar las tasas en septiembre según los datos disponibles, lo que pone de relieve las divisiones internas de la Reserva Federal sobre la rapidez con la que se debe flexibilizar la política monetaria.
“Hay muchas otras corrientes cruzadas, pero por ahora el mercado se encuentra en un estado mental muy positivo”, dijo Sosnick.