No es Nvidia: Citi advierte que este valor podría estar marcando el techo del ciclo tecnológico
Según explica Jamie Chisholm, la creciente preocupación en torno a la inteligencia artificial está empezando a generar ondas de choque en los mercados, y existe una acción que, más que Nvidia, podría estar actuando como auténtico indicador adelantado del riesgo: SoftBank Group.
La historia recuerda que, durante la burbuja puntocom, SoftBank se desplomó antes que el mercado general. Y esta vez, advierte Citi, podrían estar repitiéndose los mismos patrones. La clave no es sólo la exposición tecnológica del gigante japonés, sino su vínculo directo con OpenAI, pieza central del ecosistema actual de inteligencia artificial.
SoftBank y el enfriamiento del fervor por la IA
Las recientes caídas de las tecnológicas estadounidenses han exacerbado la corrección global. Sin embargo, Citi sostiene que el origen del sentimiento negativo proviene del entorno de OpenAI, cuya trayectoria de ingresos sigue muy por debajo de las gigantescas necesidades de capital del sector. El grupo estima que OpenAI podría consumir más de 115.000 millones de dólares en efectivo hasta alcanzar su rentabilidad prevista para 2029 o 2030.
Además, la competencia ha aumentado: el nuevo modelo de Google, lanzado esta misma semana, vuelve a presionar su cuota de mercado potencial. Todo ello impacta en SoftBank, que posee un 11% del capital de OpenAI a través de sus fondos Vision.
El vínculo financiero: cómo Citi valora la participación de SoftBank en OpenAI
Citi calcula el valor de OpenAI a partir del valor empresarial de SoftBank: resta el valor de sus participaciones cotizadas, principalmente ARM, y analiza qué parte del resto corresponde al Vision Fund 2. Sus estimaciones sitúan la participación indirecta en OpenAI en 62.400 millones de dólares.
Aunque la metodología presenta limitaciones —otras empresas privadas en cartera y ausencia de descuentos por holding—, Citi concluye que el mercado atribuye cada vez más peso a OpenAI dentro del valor global de SoftBank, hasta el punto de que su volatilidad se convierte en el principal motor de su cotización.
SoftBank como indicador adelantado: déjà vu del año 2000
En el estallido de la burbuja puntocom, SoftBank anticipó el giro bajista del mercado al desplomarse antes que el Nasdaq. En aquel momento, sus inversiones en internet eran tan significativas como hoy lo es su apuesta por la inteligencia artificial a través de OpenAI, ARM y otras firmas tecnológicas.
La diferencia es que la subida previa en 1999-2000 fue del 1220%, mucho más pronunciada que la actual. Pero Citi advierte de que, aunque la magnitud sea distinta, el patrón psicológico y de asignación de riesgo podría estar repitiéndose.
Una caída que preocupa: SoftBank pierde casi un 30% en un mes
En la última sesión, SoftBank cayó un 10,9% en Tokio y acumula un desplome del 28,4% en sólo un mes. Este comportamiento, en palabras de Citi, convierte a la compañía en una de las “acciones a vigilar muy de cerca” si el mercado sigue ajustando expectativas sobre la IA.
La gran ironía del ciclo actual, concluye Chisholm, es que la señal de alarma podría venir no de la empresa que ha liderado la revolución de la IA —Nvidia— sino de la firma que más capital ha arriesgado apostando por su futuro: SoftBank.