Hoy: “Predisposición a rebotar a pesar de la complejidad del contexto. Empieza la temporada de publicación de resultados."
Bankinter
Esta semana arranca la temporada de publicación de resultados 2T, que podría convertirse en un factor más bien pro-mercado.
La asimilación del contexto arancelario más duro se ha completado casi totalmente sin infligir grandes daños en el ánimo del mercado, incluso a pesar de su elevada indefinición y de la presión adicional al anunciar Trump unilateralmente un arancel del 30% sobre la UE y Méjico ante la lentitud de las negociaciones, según su criterio. Pero los aranceles ya casi no afectan y entramos en una etapa caracterizada por la progresiva disminución estacional de la actividad, por un lado, y por los resultados empresariales 2T, por otro.
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En cuanto a los resultados empresariales 2T, salen a partir de mañana. Sobre todo, los bancos americanos. No serán especialmente buenos, pero en absoluto malos. Oscilarán entre +2,9% BoA y +11,8% Goldman. Y para el conjunto de compañías americanas se espera +5,8%... que, estimamos, terminará siendo, en cifras reales, entre +11% y +13%, como aproximación. Porque las compañías americanas suelen batir expectativas. En el 1T 2025 expandieron beneficios +13,6% vs +6,7% esperado y +14,3% vs +7,5% en el 4T 2024. Incrementos el doble de lo esperado, en grandes números. Por eso, creemos probable que el eje principal sobre el que rotará el mercado pasará a ser los resultados 2T en lugar de los aranceles. Y eso será más bien bueno, aunque sólo sea porque serán cifras objetivas y no declaraciones cambiantes.
La referencia macro de esta semana será la inflación americana mañana martes porque se espera vuelva a repuntar (hasta +2,6% desde +2,4%), como en mayo (+2,4% desde +2,3%). Será el segundo mes consecutivo que empeore, situándose ya más cerca de +3% que de +2% de objetivo, sobre todo la Tasa Subyacente, y eso enfriará las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed (estimamos sólo un recorte más este año, en sept.).
Ya se nota la decadencia de “ganas” típica del verano. La tecnología aporta el empuje dominante, particularmente semis, mientras que los aranceles quedarán en segundo plano por cansinos y erráticos. Esta semana y la próxima las bolsas aún tenderán a rebotar, más apoyadas en los resultados empresariales. Lo interesante llegará desde los últimos días de julio y las primeras 2 semanas de agosto al disminuir la actividad: con los riesgos moviéndose a la baja, consideraríamos cualquier recorte relevante más bien como una oportunidad para comprar a precios mejores. Sobre todo, tecnología - particularmente semiconductores - e India como idea singular.