Estrategia de renta variable: Mantenemos la sobreponderación en el sector financiero
- El sector financiero sigue siendo el favorito para 2026, con bancos apoyados por valoraciones atractivas y crecimiento de préstamos.
- Se espera que el sector de gestión de activos continúe con un crecimiento constante en ingresos, impulsado por flujos de nuevos fondos.
- Redes de pagos y servicios de datos también se mantienen favorables, mientras que en seguros, la preferencia se inclina hacia el seguro no vida.
Según Romain Aumond y su equipo en Julius Baer, el sector financiero sigue siendo nuestro sector cíclico preferido para 2026. Los bancos se benefician de valoraciones atractivas, un crecimiento en los préstamos y una re-estabilización de la curva de rendimientos. Además, seguimos positivos en gestores de activos, redes de pagos, servicios de datos y ciertos aseguradores no vida con una fuerte disciplina en suscripción.
Banco: valoraciones atractivas y un ciclo favorable
Los bancos siguen mostrando valoraciones atractivas y deberían beneficiarse de un repunte en el crecimiento de los préstamos, acompañado de una re-estabilización de la curva de rendimientos, lo que fortalecerá sus ingresos por intereses, mejorando su rentabilidad. Además, el aumento en los valores gestionados y la recuperación de las actividades del mercado primario, como fusiones y adquisiciones y ofertas públicas iniciales, beneficiarán las fuentes de ingresos no relacionados con los intereses. En EE. UU., la desregulación también favorece un entorno que impulsa recompras de acciones y crecimiento de préstamos.
En Europa, el enfoque está en los ingresos por intereses netos, el crecimiento de los préstamos, márgenes estabilizados y mejoras en la eficiencia de costos. Se espera que el crecimiento continúe, respaldado por un mayor retorno sobre el capital (ROE) y un enfoque en dividendos y recompras de acciones.
Gestión de activos y redes de pagos: estabilidad y crecimiento
En el sector de gestión de activos, esperamos un crecimiento constante en los ingresos, impulsado por los flujos de nuevos fondos y el crecimiento del valor de mercado. Las redes de pagos también siguen mostrando una tendencia positiva, con un riesgo moderado frente a las preocupaciones sobre los stablecoins.
Además, mantenemos una visión constructiva para las empresas de servicios de datos y agencias de calificación, que se benefician de una gran base de datos propia y suscripciones de ingresos recurrentes.
Sector de seguros: enfoque en no vida
En el sector de los seguros, preferimos el seguro no vida frente al seguro de vida y reaseguro, ya que el ciclo de precios de este último podría haber alcanzado su pico. Dentro del sector no vida, optamos por grandes conglomerados con carteras diversificadas y aseguradoras mono-línea con ventajas de escala y una sólida trayectoria en suscripción a lo largo del ciclo económico.
Conclusión: la estrategia sigue favoreciendo el sector financiero, con énfasis en bancos, gestores de activos y seguros no vida, todos respaldados por valoraciones atractivas y un ciclo macroeconómico favorable.