¡Bienvenidos al Día de la FED!

La jornada de hoy tiene un protagonista claro: la Reserva Federal. Mientras Estados Unidos e Irán intentan cerrar los términos definitivos de su acuerdo marco de alto el fuego, los mercados tendrán que desplazar el foco, al menos por unas horas, hacia Washington. Según Justin Low, la reunión de hoy será especialmente relevante porque supondrá el debut de Kevin Warsh como presidente de la Fed.

El mercado no espera cambios en los tipos de interés y tampoco anticipa un giro material en la orientación de la política monetaria. Sin embargo, la importancia de la cita no está tanto en la decisión en sí, sino en el tono que adopte Warsh y en cómo empiece a construir su agenda al frente del banco central.

Una Fed sin cambios, pero con nuevo liderazgo

La decisión de tipos y el comunicado podrían ofrecer pocas novedades. La clave estará en la rueda de prensa posterior. Warsh llega con la expectativa de mostrar una visión algo más flexible sobre la inflación, aunque no parece probable que vincule de forma explícita esa visión con futuras decisiones de tipos.

El mercado buscará cualquier señal sobre el equilibrio interno de la Fed. En principio, los últimos acontecimientos entre Estados Unidos e Irán y el repunte de la inflación han inclinado ligeramente el debate hacia una lectura más restrictiva. Warsh, sin embargo, podría intentar compensar ese sesgo con un discurso más paciente.

Inflación, energía y aranceles: los puntos sensibles

Warsh dispone de varios argumentos para defender una postura menos agresiva. Puede presentar el shock energético como un fenómeno transitorio, hacer lo mismo con el impacto inflacionista de los aranceles y reforzar la idea de que la inteligencia artificial acabará teniendo un efecto desinflacionario sobre la economía.

El problema es que la inflación general ya se sitúa cerca del 4%, por lo que sería arriesgado sobreactuar un mensaje demasiado dovish. Si el nuevo presidente de la Fed parece excesivamente complaciente, el mercado podría interpretar que el banco central está dispuesto a tolerar más inflación de la conveniente.

El mercado descuenta incluso una subida de tipos

Uno de los elementos más relevantes es que los operadores han empezado a descontar que el próximo movimiento de la Fed podría ser una subida de tipos. A cierre de año, el mercado incorpora en torno a 20 puntos básicos de endurecimiento adicional.

Eso deja margen para una reacción positiva si Warsh consigue sonar menos duro sin perder credibilidad. Pero el margen de maniobra es estrecho: la inflación sigue alta y el mercado laboral se mantiene firme, como mostró el reciente informe de empleo estadounidense.

Para los inversores, la sesión exige especial atención a tres elementos: el tono sobre inflación, la lectura del shock energético y cualquier referencia al mercado laboral. La Fed probablemente no moverá tipos, pero el primer mensaje de Warsh puede marcar el tono de los próximos meses para bonos, dólar, tecnología y sectores cíclicos.