El euro pierde fuerza: ING y Crédit Agricole ven al EUR/USD bajando este verano
- ING y Crédit Agricole ven margen para una corrección adicional del EUR/USD durante el verano.
- El dólar podría recuperar atractivo si la Fed retrasa los recortes por la persistencia de la inflación energética.
- El rango de referencia que manejan las firmas se sitúa en torno a 1,13-1,14 para los próximos meses.
El EUR/USD podría entrar en una fase más bajista durante los meses de verano si vuelven a imponerse los diferenciales económicos entre Estados Unidos y la eurozona. Según explica Justin Low, el mercado de divisas empieza a mirar más allá del alivio inicial provocado por los avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán, y vuelve a centrarse en crecimiento, inflación, energía y política monetaria.
La cuestión de fondo es que la economía estadounidense parece mejor posicionada que la europea para soportar un entorno de precios energéticos todavía elevados. Aunque el riesgo extremo en Oriente Medio se ha reducido, varios estrategas siguen viendo razones para pensar que el dólar puede volver a ganar apoyo frente al euro.
ING ve al dólar recuperando terreno
ING considera que el mercado de divisas podría entrar en una etapa de mayor demanda de dólares. Su argumento se basa en que los precios energéticos pueden mantenerse altos o incluso repuntar hacia julio, mientras los inversores empiezan a cuestionar las estrategias de reducción de inventarios.
Si ese shock inflacionario dura más de lo previsto y el mercado laboral estadounidense se mantiene estable, la Reserva Federal tendría menos margen para recortar tipos. ING estima que el ciclo de bajadas podría retrasarse hasta bien entrado 2027, lo que reforzaría el atractivo relativo del dólar durante el verano.
La tesis bajista para el euro no depende solo de la geopolítica: depende de que Estados Unidos siga mostrando más resistencia económica que la eurozona en un entorno energético complicado.
Crédit Agricole también prefiere vender rebotes
Crédit Agricole mantiene una visión similar, aunque con un enfoque más geopolítico. La firma sigue siendo escéptica sobre la evolución del marco de acuerdo entre Estados Unidos e Irán durante los próximos dos meses. Por eso considera que el EUR/USD puede seguir siendo una divisa para vender en los rebotes.
Eso sí, el banco también reconoce que los riesgos bajistas son ahora más limitados que antes. Si se normaliza parcialmente el flujo energético por el estrecho de Ormuz, debería reducirse la probabilidad de nuevos picos en el petróleo y, con ello, el riesgo de una caída más agresiva del euro.
ING sitúa el posible movimiento hacia la zona de 1,13-1,14 en julio, mientras que Crédit Agricole ha elevado su previsión de septiembre hasta 1,14, desde el 1,12 anterior. El mensaje común es claro: el euro puede seguir presionado, pero no necesariamente ante un escenario de desplome como el de 2022.
Para el mercado, el EUR/USD queda atrapado entre dos fuerzas: alivio geopolítico que limita la caída y diferenciales macro que siguen favoreciendo al dólar.
La lectura final es que el verano puede seguir siendo complicado para el euro. Mientras la Fed mantenga un sesgo más restrictivo y la eurozona siga más expuesta al shock energético, los rebotes del EUR/USD podrían encontrar vendedores antes de construir una recuperación más sólida.